2013年中國手游市場規(guī)模已經(jīng)達到120.92億，整個市場的快速崛起無論是對游戲行業(yè)的沖擊還是對資本市場的震撼都是有目共睹的，2013年投資并購案例并不在少數(shù)，從年初到年底15起重大的手游公司并購案也說明了手游市場對資本市場的吸引力，上市手游公司股價也是一路狂飆。但到了2013年下半年，對于手游的投資并購已經(jīng)逐漸趨向于理性，在資本的角度上來看，手游在2014年遇到的將會是動蕩甚至冷遇，浮華背后，泡沫盡顯。

手游投資趨向理性 “產(chǎn)品為王”時代到來

大起大落的“手游”股

2013年手游成為資本市場最耀眼的一片光景，隨著手游公司低成本高流水的優(yōu)勢突顯，各家上市公司蜂擁而至，手游公司并購案連續(xù)不斷。但從年末開始手游公司并購趨勢逐漸改變，已經(jīng)上市的手游公司也開始出現(xiàn)震蕩。

以現(xiàn)階段占據(jù)移動游戲市場份額較大的中手游為例，該股去年低點在11美元左右，最高漲到39.99美元，超過260%的增幅也仿佛是2013年手游的走向，但是在2014年初，中手游股價在一個半月的時間內(nèi)下跌近50%，現(xiàn)股價已經(jīng)跌破17美元。這大漲大跌的背后緣由是什么呢?

中手游的財務數(shù)據(jù)看上去很不錯，2013年Q2、Q3季度營收為7200萬元與9810萬元，但是第二季度凈利潤虧損390萬元。而以社交游戲撐門面的中手游社交付費用戶從3170萬下降到了1370萬，2013年中手游毛利率上升55.8%但是凈利潤僅為6.7%。從以上數(shù)據(jù)不難看出，中手游的流水雖然不少但是大多來自于**發(fā)行業(yè)務，分成以及廣告投放等業(yè)務的消耗導致自身凈利潤較低，社交游戲每個用戶的平均營收也從108.5元下降到28.9元，以上因素都會帶來投資者對未來盈利空間的擔憂，并拖累股價高位下行。

手游投資趨向理性 “產(chǎn)品為王”時代到來

研發(fā)實力為重 回歸產(chǎn)品為王

資本市場已經(jīng)意識到在競爭更加激烈的2014年，擁有一定成功產(chǎn)品并且具有研發(fā)實力的公司更有機會成為投資對象。2013年渠道的強勢有目共睹，究其原因就是目前產(chǎn)品的品質(zhì)較差同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，在這種相似游戲眾多并且質(zhì)量都不高的情況下渠道就尤為重要，渠道挑選產(chǎn)品的情況就會不斷出現(xiàn)。

其實渠道與產(chǎn)品的關(guān)系是相互的，產(chǎn)品需要好的渠道去推廣，而渠道需要優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品來聯(lián)運。在浮躁的2013年，國產(chǎn)廠商一味的急功近利卻忽略了作為產(chǎn)品最核心的內(nèi)容，隨著手游行業(yè)的不斷成熟，整個行業(yè)將開始走回到“產(chǎn)品為王”的路上。如果產(chǎn)品足夠優(yōu)秀如刀塔傳奇一樣，渠道也不會放過此等吸金的產(chǎn)品。所以優(yōu)秀的產(chǎn)品是不會被渠道所埋沒，而具有研發(fā)實力的公司將更有機會成功。

手游公司借力上市 國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板與港股為首選

在2014年2月傳出消息，樂動卓越將憑借《我叫MT》的長期優(yōu)異表現(xiàn)在今年之內(nèi)赴港上市，初步集資額約為1億至2億美元。2014年3月，藍港宣布原創(chuàng)手游《蒼穹之劍3D》月流水破億，并且將在9月赴港IPO。兩家公司都是借助自主研發(fā)的知名產(chǎn)品沖擊上市。

相對于美股對于中國游戲概念的冷漠，港股成為了多數(shù)手游公司上市的首選，能夠吸引更多來自于國際市場的投資者以及借助外資發(fā)展是樂東卓越以及藍港這樣的公司希望看到的。手游概念目前被香港的投資者所接受，原因在于像金山軟件以及騰訊這樣的手游相關(guān)概念股在年內(nèi)漲幅不錯，行業(yè)未來值得看好。同時近期投資亮點較少，大盤股票以及藍籌股吸引力較弱，定價合理的手游概念股則更有吸引力。

除此之外，國內(nèi)資本市場上對于手游概念的認知也在逐漸升溫，掌趣科技以及北緯通信都在A股中穩(wěn)定增長，全球投資者對于手游行業(yè)超高預期的風潮必然會來到中國。據(jù)了解，除以上兩家公司外，墨麟游戲以及華清飛揚都已排隊在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板IPO，兩家公司都會在2015年初左右掛牌交易。

相對于墨麟游戲在頁游上的風生水起，低調(diào)的華清飛揚也有著自己的生存守則。該公司在QQ空間的開放平臺中取得了相當優(yōu)異的成績，旗下QQ超市、紅警大戰(zhàn)、帝國與文明、龍之牧場DAU累計超過千萬，幾款產(chǎn)品月流水總和在2000萬—3000萬之間。值得一提的是紅警大戰(zhàn)手游版本在全球范圍內(nèi)月流水也已超過千萬。

該公司在2014將會針對手游進行戰(zhàn)略布局，旗下已經(jīng)立項的產(chǎn)品共有七款，產(chǎn)品類型偏向于SLG，在研產(chǎn)品類型也包括模擬經(jīng)營、RPG等。SLG的產(chǎn)品類型雖然比較偏，但是針對的主要用戶群體比較重度，同時該類型也比較受到海外市場的歡迎。該公司發(fā)行范圍不僅僅限于中國地區(qū)，之前提到過該公司產(chǎn)品紅警大戰(zhàn)在全球范圍內(nèi)流水已經(jīng)超過千萬，游戲在歐美、北美、日本、德國等地區(qū)表現(xiàn)出色。

筆者認為，今年的投資者已經(jīng)不再像2013年一樣盲目并且沖動，現(xiàn)階段來看，公司的規(guī)模、團隊的完整性、產(chǎn)品的質(zhì)量、產(chǎn)品的類型、公司的發(fā)行能力等等要素都是投資者要考慮的問題。不具備研發(fā)實力單純以發(fā)行業(yè)務為主的公司不會像去年一樣受到追捧，其實從2013年下半年銀漢科技、美峰數(shù)碼、神奇時代等幾家公司的收購案例就不難看出資方的態(tài)度，數(shù)字天空、巴別時代等具有研發(fā)實力并且擁有成功運營經(jīng)驗的公司將更受青睞。2014年市場資金將更多流向長線布局的公司，公司自身的實力將成為資方重要的參考標準。