不久前，光線傳媒公告稱，以自有資金1.6億元收購手游《神之刃》開發(fā)商北京妙趣橫生26.67%股權。而就在此前不久，光線傳媒投資約3.85億元控股動漫公司藍弧文化及手游公司熱鋒網絡。

與其他上市公司收購手游公司的命運相同，光線傳媒的這兩筆收購案，均被媒體質疑溢價過高，存在風險。

“預計手游行情還會持續(xù)至少兩年。” 易觀國際資深分析師薛永鋒告訴本報記者。

市場火熱

因為智能手機覆蓋率的提升、手機網民的快速增長、WIFI網絡的免費開放、手機運營資費的下調、4G網絡建設等因素，近年來，手游市場潛力不斷凸現。

移動游戲熱，熱得沒邊兒。這是游戲客戶端市場的共同觀點。據傳，某上市公司因為在HR招聘頁面多了幾個關于手機游戲研發(fā)和策劃人員的招聘信息，第二天該股股價就漲停。

看上去不是那么靠譜，但現實如此。

易觀智庫統(tǒng)計數據顯示，2013年一季度，中國手游市場規(guī)模達到21.68億元，環(huán)比增長30.26%，創(chuàng)下歷史新高。而網游客戶端市場整體增長基本停滯。到2015年，中國智能手機游戲市場規(guī)模將從2013年的12.5億元，快速增長到86億元。

手游行業(yè)的火熱，在二級市場陸續(xù)掀起一股并購熱潮。今年5月23日?熏巨龍管業(yè)(002619)發(fā)布收購預案?熏擬以發(fā)行股份并募集配套資金的方式收購艾格拉斯科技(北京)有限公司100%的股權?熏交易價格高達30億元，溢價25.51倍。

“艾格拉斯這家游戲公司的資質確實還不錯，但是花30億元收購確實是我沒想到的。從去年開始的游戲并購潮中，這個價格依舊可以算得上是高價了。”一位北京游戲行業(yè)從業(yè)者對本報記者說。

無論對巨龍管業(yè)，還是對艾格拉斯，30億元的收購價都是個天價。因為，巨龍管業(yè)在提交給監(jiān)管部門的文件中指出，艾格拉斯2013年的合并資產總額約為1.4億元，巨龍管業(yè)2013年合并資產總額約為10億元，這兩家公司的資產總額遠低于30億元。

價值幾何

對于巨龍管業(yè)30億元收購艾格拉斯的舉動，某文化行業(yè)分析師對本報記者表示，“這個溢價倍數相比去年發(fā)生的幾場收購的平均水平要高，但在火熱的手游行業(yè)也并不離譜，關鍵在于標的公司能否實現相應的高收益。”

然而對于較高的溢價，巨龍管業(yè)在預案中解釋稱，游戲公司屬于輕資產公司，主要的盈利體現在投入上線的游戲產品的收益回報，故采用收益法評估，該筆30億元的并購并非價實不符。巨龍管業(yè)認為，艾格拉斯未來的業(yè)績仍將大幅增長，隨著艾格拉斯后期新游戲的陸續(xù)上線，預計在隨后的三年中，能夠為巨龍管業(yè)帶來利潤額將分別達到1.6億元、3.3億元、4.3億元。

睿盟投資的投資經理楊湘云也指出，不同的公司估值差別非常大，但目前來看，估值是肯定存在問題的。未來尤其是手游行業(yè)，一些小的游戲公司會破產或被并購。