據(jù)悉，平安集團(tuán)旗下的平安創(chuàng)新資本將參與巨人網(wǎng)絡(luò)退市，目前正通過平安信托向投資者募資。

“城外的人想進(jìn)去，城里的人想出來。”現(xiàn)在將這句經(jīng)典的圍城語錄來形容那些赴美上市和退市的中概股公司似乎再適合不過。

正如圍城般，當(dāng)一波中概股公司像趕場般涌入納斯達(dá)克和紐交所敲響上市的鐘聲時，已經(jīng)在美掛牌多年的老中概股公司卻迫不及待地選擇了逃離。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月22日，已從美股市場摘牌的中國股票數(shù)量就達(dá)到了近173家，其中通過私有化主動退市的公司即達(dá)到26家。

與A股和港股市場動輒幾十倍上百倍的估值相比，美股市場顯得格外的冷靜，無論是如7天連鎖酒店這樣的傳統(tǒng)行業(yè)，還是如巨人、盛大這樣的網(wǎng)游公司，市盈率少則個位數(shù)，多也僅能達(dá)到十幾倍。

和巨人網(wǎng)絡(luò)公司一樣，從上市到現(xiàn)在，市值嚴(yán)重縮水的公司不在少數(shù)。投資者對行業(yè)的不認(rèn)可，渾水這類做空機(jī)構(gòu)的打壓，以及嚴(yán)厲的監(jiān)管要求，使得在美的中概股公司頓時退意，紛紛通過私有化方式退出，并尋求下一步更廣闊的市場。

中概股退市：市值被低估是主因

正所謂：有人漏夜趕科場，有人辭官歸故里。

根據(jù)理財周報產(chǎn)業(yè)與資本實驗室統(tǒng)計，曾在美上市的中國公司，主動通過私有化方式尋求退市的共計26家。其中，軟件與服務(wù)行業(yè)的公司占據(jù)數(shù)量最多，共8家，其次是醫(yī)療保健、生物醫(yī)藥類公司達(dá)到6家，而傳統(tǒng)的日常消費(fèi)類則占據(jù)了3家。

從退市時間來看，從2012年開始，美股市場的中概股私有化退市已成為一種逐漸流行的風(fēng)氣。從盛大網(wǎng)絡(luò)，到分眾傳媒，再到諾康生物、7天連鎖酒店，都是由于受到中概股信任危機(jī)的影響，海外投資者對中概股的估值特別低。

從平均估值和市值增長幅度來看，截至2012年12月31日，除了4家公司的市值為正向增長外，其他22家上市公司都出現(xiàn)了市值縮水的情況，其中縮水最為嚴(yán)重的為WSP控股，從上市到2012年底，市值蒸發(fā)了近96.67%，而諸如最近退市的巨人網(wǎng)絡(luò)市值也下降了七成左右。

一位長期研究美股的分析師對記者表示，中概股選擇主動退市的原因主要有兩個方面，其中之一就是認(rèn)為公司估值被市場嚴(yán)重低估，公司選擇私有化的方式來尋求更好的估值和更大的發(fā)展。而另外一方面，則可能與公司業(yè)績下滑，財務(wù)造假有關(guān)。

以7天連鎖酒店為例，公司2009年11月登陸紐交所，公司主要運(yùn)營模式為快捷酒店，在上市當(dāng)時，該模式在中國還比較新，也受到了海外投資者的認(rèn)可，上市首日發(fā)行價為11美元/股，然而，隨著該行業(yè)競爭的激烈化，如家、桔子酒店等公司也如雨后春筍般冒出，海外投資者認(rèn)為該公司的盈利模式并不是很新穎很有前途，因此，公司股價一直在低價徘徊。

針對該情況，公司創(chuàng)始人鄭南雁曾公開表示，私有化的主要原因是7天的股價和市盈率被低估。從公司業(yè)績來看，相對于漢庭和如家，7天一直保持盈利，然而從股價來看，卻僅僅為如家股價的一半，漢庭的70%。

分眾傳媒也是上述這種情況。艾瑞分析師王亭亭告訴記者，“分眾傳媒退市也主要還是因為商業(yè)模式和經(jīng)營業(yè)績方面的影響。對于該公司來說，2005年剛剛上市時公司主打的戶外廣告聯(lián)播網(wǎng)絡(luò)，覆蓋范圍包括樓宇、賣場、公寓等，上市時受到了海外投資者的追捧，然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)從web1.0模式走向web3.0模式，分眾傳媒所主打的web1.0和web2.0模式業(yè)績增長放緩，不再受市場青睞。”

據(jù)了解，在江南春向公司提交的私有化建議之前，公司股價一度最低達(dá)到16.8美元/股，比上市首發(fā)日17美元/股的價格更低。

最終公司江南春聯(lián)合方源資本、凱雷、中信資本、CDHInvestments以及中國光大等財團(tuán)以每股美國存托股27美元的價格將公司私有化。

此外，分眾傳媒公司曾多次遭到渾水機(jī)構(gòu)做空，私有化也被外界解讀為受此次做空事件的影響。據(jù)統(tǒng)計，目前被渾水打壓的公司多達(dá)10家，有的中概股為了維持公司的名譽(yù)而主動退市。如從去年10月份和渾水打了幾個回合的網(wǎng)秦，因被渾水指出產(chǎn)品存在安全隱患，在市場份額等數(shù)據(jù)上存在作假嫌疑，雖然公司對此予以否認(rèn)，但是至今股價已經(jīng)下跌近67%。目前，網(wǎng)秦收到野牛資本非約束性資本化要約，擬以每股美國存托股9.8美元收購網(wǎng)秦所有在外流通股和ADS。

巨人嫌估值低退市，擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港

最新從美股市場私有化退市的案例當(dāng)屬巨人網(wǎng)絡(luò)了。

早在2007年巨人網(wǎng)絡(luò)便登陸紐交所，上市首日發(fā)行價為15.5美元，首發(fā)募集總額為71.27億元。當(dāng)時網(wǎng)絡(luò)游戲還方興未艾，巨人網(wǎng)絡(luò)憑借《征途》獲得了玩家的認(rèn)可，《征途》在當(dāng)年第二季度創(chuàng)造同時最高在線人數(shù)達(dá)107萬人的最高紀(jì)錄。

然而，巨人網(wǎng)絡(luò)在紐交所表面上看似風(fēng)光，實際上作為以網(wǎng)頁游戲和端游為主的游戲公司，在面對目前移動游戲的潮流的沖擊，公司股價并未出現(xiàn)如預(yù)期般大幅上漲，反而出現(xiàn)了股價下跌的行情。

據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，從公司上市至2014年7月25日退市，公司股價跌幅為23.1%，在此期間，股票均價僅為7.8元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于首發(fā)日價格。在退市時，公司市值為28.68億美元，較上市首日市值縮水近31.71%。

這意味著巨人網(wǎng)絡(luò)在美國市場的融資能力較低，至巨人網(wǎng)絡(luò)私有化前，公司市盈率僅為8倍，當(dāng)年盛大退市時市盈率更低，僅為6倍左右，而從去年開始，A股市場的游戲概念讓相關(guān)游戲公司股價飛漲，如中青寶目前靜態(tài)市盈率為147倍，掌趣科技也達(dá)到了134倍。

而如今，對于上市已經(jīng)7年的巨人網(wǎng)絡(luò)來說，在紐交所掛牌的意義并沒有那么大。因此，史玉柱開始籌劃私有化退市。

記者向弘毅資本以及相關(guān)方面了解到，此次巨人網(wǎng)絡(luò)私有化退出主要原因仍是在于美國市場估值太低。此外，公司也將退市當(dāng)做戰(zhàn)略調(diào)整布局的契機(jī)。

2013年11月25日，史玉柱以及霸菱亞洲投資基金組成的財團(tuán)提出非約束性私有化要約，擬以每股11.75美元收購巨人網(wǎng)絡(luò)所有在外流通股，交易價格為28億元。2014年7月18日，巨人網(wǎng)絡(luò)與史玉柱以及霸菱亞洲、弘毅資本、鼎暉投資組成的買方財團(tuán)簽訂并購協(xié)議，擬以30億美元收購巨人網(wǎng)絡(luò)在外流通股，每股存托股價格為12美元。

同時，巨人網(wǎng)絡(luò)也于當(dāng)天正式從紐交所退市。

此前有媒體報道，私有化后，史玉柱持有公司32.7%，霸菱亞洲持有19%，弘毅資本持有21.6%，高管激勵持股11.5%，剩余為募集資金方持股。

據(jù)了解，平安創(chuàng)新資本也將是公司的投資方之一。目前，平安創(chuàng)新資本正通過平安信托向投資者募集資金。據(jù)內(nèi)部人士透露，未來巨人網(wǎng)絡(luò)將去香港上市，目前尚處于準(zhǔn)備階段，預(yù)計5年之內(nèi)上市。據(jù)悉，巨人網(wǎng)絡(luò)下半年有意重點布局手游市場，將推出如《擼塔傳奇》等游戲。