2013年起，A股市場(chǎng)掀起一股游戲、影視并購浪潮，市場(chǎng)為之瘋狂，數(shù)十家上市公司前仆后繼，紛紛披露收購方案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年1月至今，國內(nèi)A股市場(chǎng)完成38起游戲及影視行業(yè)重大并購重組，游戲和影視行業(yè)各占一半。

高估值、高溢價(jià)是此類并購的一大特點(diǎn)。同時(shí)，游戲及影視資產(chǎn)原股東做出高額的業(yè)績承諾。但據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年6月，多數(shù)公司未能達(dá)到業(yè)績承諾值的50%。“市場(chǎng)的熱捧助推了涉游戲、影視上市公司股價(jià)的飛漲，但最終如果未能完成承諾業(yè)績，這些公司將會(huì)被打回原形。”深圳一位游戲行業(yè)人士對(duì)記者表示。

部分傳媒環(huán)保行業(yè)公司中報(bào)情況一覽

游戲、影視行業(yè)完成230億并購

Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年年初至今，國內(nèi)A股市場(chǎng)共完成38起游戲及影視行業(yè)并購，其中，游戲和影視行業(yè)各占一半，分別完成19起并購，共涉及A股上市公司30家，其中光線傳媒(300251.SZ)、奧飛動(dòng)漫(002292.SZ)和華誼兄弟(300027.SZ)在游戲和影視行業(yè)均完成并購。

實(shí)際上，18家上市公司中，只有掌趣科技(300315.SZ)、華誼兄弟等少數(shù)幾家上市公司在此之前持有過游戲資產(chǎn)，其余上市公司均為首次接觸游戲資產(chǎn)。

其中，掌趣科技先后兩次收購三家游戲資產(chǎn)，分別于2013年8月完成收購動(dòng)網(wǎng)先鋒100%股權(quán)、2014年4月完成收購?fù)嫘房萍?00%股權(quán)和上游信息70%股權(quán)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，19起已完成游戲行業(yè)并購中，交易金額合計(jì)超過150億元。其中游族信息借殼梅花傘作價(jià)達(dá)38.67億元，較其賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)超過32倍。

另外，交易價(jià)格過10億的交易還包括世紀(jì)華通(002602.SZ)、天舟文化(300148.SZ)、神州泰岳(300002.SZ)、掌趣科技、博瑞傳播(600880)的并購。

從已完成的影視行業(yè)并購來看，并購主體涉及15家上市公司，其中僅有華策影視(300133.SZ)、光線傳媒、新文化(300336.SZ)、華誼兄弟原屬于影視行業(yè)。而這四家公司中，除了華策影視，其余3家均發(fā)生不止1次影視資產(chǎn)并購。

其中光線傳媒2013年3月完成收購彼岸天文化30%股權(quán)。12個(gè)月后，光線傳媒再次收購新麗傳媒27.642%股權(quán)HERO VENTURES LLC7.69%股權(quán)。

新文化于2013年9月，2014年1月完成收購蘭馨影院60%股權(quán)和凱羿影視60%股權(quán)。華誼兄弟則在2014年3月完成收購浙江常升70%股權(quán)和China Lion21.97%股權(quán)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，19起已完成影視行業(yè)并購交易金額合計(jì)超過80億元，與游戲一樣，長城影視借殼江蘇宏寶的并購案例創(chuàng)下影視資產(chǎn)并購紀(jì)錄。長城影視4.76億元凈資產(chǎn)，按照收益法的評(píng)估值高達(dá)22.9億元，增值率381.06%。

其余，交易價(jià)格過10億的還有華策影視對(duì)克頓文化傳媒100%股權(quán)的收購。

游戲：下半年業(yè)績壓力大

在眾多游戲并購中，多數(shù)資產(chǎn)出賣方均對(duì)游戲公司業(yè)績作出相應(yīng)的承諾，但這些承諾的實(shí)際完成情況如何，理財(cái)周報(bào)記者查閱多家上市財(cái)務(wù)報(bào)告，梳理出游戲公司對(duì)業(yè)績承諾完成情況。

今年6月，天舟文化完成對(duì)神奇時(shí)代的并購。按照方案，神奇時(shí)代承諾2013年度、2014年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8701.98萬元、12099.25萬元。

最終，神奇時(shí)代在2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為8831.34萬元，達(dá)到2013年盈利預(yù)測(cè)的標(biāo)準(zhǔn)。

不過，2014年上半年，神奇時(shí)代實(shí)現(xiàn)凈利潤為4405.02萬元，僅完成承諾值的36.41%。

掌趣科技于2014年4月完成對(duì)玩蟹科技和上游信息收購。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，玩蟹科技2013年、2014年、2015年、2016年扣非凈利潤需分別不低于12000萬元、16000萬元、20000萬元、24000萬元;上游信息2013年、2014年、2015年、2016年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤分別不低于7500萬元、12500萬元、15600萬元、19000萬元。

然而，掌趣科技2014年中報(bào)顯示，玩蟹科技和上游信息1-6月完成承諾值的40%。

而在2014年5月實(shí)現(xiàn)借殼上市的游族網(wǎng)絡(luò)業(yè)績?cè)鲩L迅猛，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，同比增長41.94%;歸屬母公司所有者的凈利潤1.64億元，同比增幅達(dá)64.35%。

不過，游族網(wǎng)絡(luò)控制人林奇(微博)等股東承諾2014年-2016年扣非后凈利潤不低于3.87億元、4.51億元和5.22億元。

從2014年上半年凈利潤情況來看，游族網(wǎng)絡(luò)只實(shí)現(xiàn)了業(yè)績承諾的42%。

“按照往常的情況與公司年初的計(jì)劃，公司下半年上線的游戲比上半年多，而且往往重量級(jí)游戲也會(huì)在下半年上線，因此公司下半年的利潤會(huì)高于上半年。按照年初的游戲上線計(jì)劃，公司對(duì)完成今年的利潤承諾有充分的信心。”游族網(wǎng)絡(luò)回應(yīng)理財(cái)周報(bào)記者稱。

影視：金英馬半年僅完成承諾值的4.44%

影視行業(yè)近年完成的收購案例中，同樣存在未能完成業(yè)績承諾的情況。

長城影視(002071.SZ)2014年中報(bào)顯示，公司1-6月份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比增長9.21%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為3945.09萬元，同比增長6.72%

而在重組方案中，長城影視承諾，2014年、2015年及2016年三個(gè)年度合并報(bào)表歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于20721.32萬元、23561.56萬元和26102.69萬元。據(jù)此計(jì)算，長城影視上半年僅完成了承諾值的19.03%。

在華策影視的收購中，克頓傳媒承諾2014年凈利潤不低于1.81億元，華策影視中報(bào)顯示，今年上半年，克頓傳媒實(shí)現(xiàn)凈利潤7239.57萬元，未達(dá)到承諾值的50%。

而禾盛新材(002290.SZ)收購金英馬案例中，金英馬的實(shí)際凈利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)績承諾值。按原股東預(yù)計(jì)，金英馬2014-2016年三年內(nèi)每年扣非后凈利潤分別為1.00億元、1.35億元和1.69億元。

然而，禾盛新材2014年中報(bào)顯示，金英馬今年上半年實(shí)現(xiàn)營收1195.71萬元，利潤僅444.12萬元，只有承諾值的4.44%。

另外，浙富控股(002266.SZ)2014年中報(bào)顯示，公司今年完成收購的夢(mèng)響強(qiáng)音上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.16億元，凈利潤8230.85萬元。

根據(jù)浙富股份與夢(mèng)響強(qiáng)音原股東簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，夢(mèng)響強(qiáng)音承諾2014年、2015年、2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于1.6億元、2.2億元、2.8億元。

樂視網(wǎng)(300104.SZ)收購花兒影視2014年1-6月份實(shí)現(xiàn)凈利潤為3955.27萬元。而業(yè)績承諾則為2013年、2014年、2015年和2016年凈利潤分別不低于6300萬元、8100萬元、10320萬元和10920萬。

夢(mèng)響強(qiáng)音和花兒影視業(yè)績接近業(yè)績承諾值的50%。