在美國納斯達克市場，或?qū)⒂钟幸恢恢懈殴上г谏鲜泄久麊沃校褪侵袊?jīng)端游時代的五家巨頭公司之一的完美世界。

這是繼巨人、盛大網(wǎng)絡(luò)之后，又一家大型游戲公司提出的私有化退市申請。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，此次完美世界提出私有化申請，和前兩家游戲公司選擇私有化退出的理由類似，主要是緣于目前在納斯達克市場公司的價值不能完全體現(xiàn)，投資者對于公司的估值過低。

如果此次私有化成功，完美世界或可能發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，影視與游戲兩翼齊飛。

估值偏低提出私有化申請

1月2日，完美世界發(fā)布公告稱，收到公司董事長池宇峰將完美世界私有化的提議，其擬以每股美國存托股票(ADS)20美元或每股普通股現(xiàn)金4美元收購其未持有的其他完美世界流通股，收購資金將通過股權(quán)和債務(wù)兩種方式共同籌集。

在該公告發(fā)布后，當(dāng)日公司股價即上漲22.14%，當(dāng)日股價收于19.25美元。

記者致電完美世界，公司相關(guān)工作人員表示，目前完美世界已經(jīng)組建由三名獨立董事構(gòu)成的特別委員會評估此項提議。“董事會剛收到池先生初步的不具約束力的提議，獨立委員會尚未就完美世界將如何回應(yīng)做出任何決定，一切以公告為準(zhǔn)，其他的不便告知。”

實際上，池宇峰將完美世界私有化的想法早已有之。據(jù)此前媒體報道，2013年池宇峰就曾頻繁與投行人士接觸，商談完美世界私有化事宜。

而這一消息也得到了資深業(yè)內(nèi)人士的證實，“從我們接觸來看，池宇峰早就不管公司(完美世界)了，他其實早就可以賣公司或者私有化了。”

目前，游戲公司在美國資本市場的估值普遍偏低。據(jù)統(tǒng)計，2013年，完美世界平均市盈率僅為9.1倍，盛大游戲平均市盈率僅為5.88倍，暢游為5.54 倍，中手游為4.93倍。

針對美國資本市場對于游戲公司的“冷漠”，應(yīng)龍互動CEO顧累分析稱，“游戲是內(nèi)容行業(yè)，它的發(fā)展規(guī)律是不太可能持續(xù)增長的，一旦公司出來一款爆款，收入可能就大幅上升，而持續(xù)一段時間后，爆款產(chǎn)品的用戶開始下滑，收入就很難再上去了，但這對于公司的研發(fā)團隊來說是不可預(yù)期的。雖然游戲公司可能憑借幾款產(chǎn)品持續(xù)賺錢，有很好現(xiàn)金流，但是持續(xù)的利潤增長是很難的，而這種目前來說是不符合資本市場投資者的要求。”

據(jù)了解，完美世界目前收入主要來源于端游時代開發(fā)的幾款游戲，如《完美世界》、《誅仙》等，雖然完美世界在去年推出了《神雕英雄》、《魔力寶貝》等國內(nèi)月流水過5000萬的手游產(chǎn)品，但目前手游在完美世界收入的占比仍不是很高。

上述資深業(yè)內(nèi)人士對此表示，“因為研發(fā)能力有限，所以完美世界可能還沒有完全轉(zhuǎn)過去。此外，手游的玩法、商業(yè)模式、技術(shù)和端游完全不同，所以即使是完美世界這樣的大公司也要和小公司回到同一起跑線上競爭。”

因此一邊是大量資金投入，另一邊是幾款爆款游戲的收入增長緩慢，這也就使得完美世界收入不可能出現(xiàn)大幅增長。

此外，若此次私有化申請獲得通過，池宇峰將會與哪些機構(gòu)組成私有化財團收購?fù)昝朗澜绲牧魍ü善币仓档藐P(guān)注。而目前作為完美世界的第二和第三大股東的復(fù)星集團和景林資產(chǎn)參與的可能性很大。

據(jù)悉，復(fù)星集團在2012年開始便不斷從資本市場買入完美世界的股份，截至2014年三季度，復(fù)星國際仍持有公司13.46%股份。對于復(fù)星的投資目的，池宇峰曾在公開場合回應(yīng)稱，復(fù)星主要是財務(wù)投資。

因此對于復(fù)星來說，若參與完美世界的私有化收購仍是有利可圖，池宇峰提出的每股普通股4美元相當(dāng)于市盈率為14.28倍，但是國內(nèi)A股游戲行業(yè)上市公司的平均市盈率為125倍(算術(shù)平均)，若完美世界成功在A股上市或者借殼，中間仍有很大的增值空間。

未來或多元化發(fā)展

由于完美世界在游戲領(lǐng)域難有所爆發(fā)性增長，池宇峰早已將工作重心轉(zhuǎn)移至完美影視。

據(jù)了解，2012年8月，完美世界宣布設(shè)立聯(lián)席首席執(zhí)行官一職，池宇峰與剛升任首席運營官的蕭弘共同擔(dān)任。但這僅僅是個過渡，沒過半年，池宇峰即宣布辭去CEO一職，僅保留董事長職務(wù)。

這或許與其將發(fā)展重點放在完美影視有關(guān)。2010年開始，池宇峰便擔(dān)任完美世界影視文化有限公司CEO。

而在其帶領(lǐng)下，成立于2008年的完美影視經(jīng)過了6年的發(fā)展已然躋身國內(nèi)影視公司前五的行列。完美影視近幾年投資拍攝的《小爸爸》、《咱們結(jié)婚吧》等電視劇以及《失戀33天》、《鋼的琴》等電影作品在市場頗多好評。

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，完美影視的核心競爭力之一為其背后的導(dǎo)演團隊。據(jù)了解，完美影視已與趙寶剛、劉江、郭靖宇、滕華濤等建立了長期獨家戰(zhàn)略合作關(guān)系。值得一提的是，這些導(dǎo)演或者旗下工作室通過天津廣濟企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)這家導(dǎo)演持股平臺合計持有完美影視18.98%的股份。這無疑是完美影視未來電影、電視劇制作的強大后盾。

據(jù)金磊股份的重組草案顯示，2013年完美影視實現(xiàn)營業(yè)收入99008.62萬元，同比增長68.44%，2014年1-4月公司實現(xiàn)營業(yè)收入14600.49萬元，而歸屬于母公司凈利潤分別為13000.74萬元和3891.96萬元。

隨著完美影視的不斷發(fā)展壯大，池宇峰開始運作其上市。2014年8月29日，金磊股份發(fā)布公告稱，擬通過資產(chǎn)置換的方式置入完美影視100%股權(quán)，公司主營業(yè)務(wù)也變更為影視劇制作或發(fā)行，公司控股股東變?yōu)橛沙赜罘鍖嶋H控制的石河子快樂永久股權(quán)投資有限公司。此次借殼成功同時也意味著金磊股份將成為完美世界在國內(nèi)A股市場的第一個資本運作平臺。

上述資深業(yè)內(nèi)人士推測，“因為完美的產(chǎn)業(yè)鏈主要就是影視和游戲這兩塊，當(dāng)完美影視借殼上市后，有一種可能性，就是把完美的游戲資產(chǎn)注入到這個平臺上去。”

這種“游戲+影視”相結(jié)合的優(yōu)勢不僅僅在于資本運作方面，在業(yè)務(wù)上這兩塊業(yè)務(wù)也將有很多可以打通的地方，該方式或?qū)⒆唑v訊的路線。騰訊互動娛樂事業(yè)群于去年9月宣布成立騰訊影視業(yè)務(wù)部，未來該部門計劃將騰訊游戲、騰訊文學(xué)、騰訊動漫平臺中的優(yōu)質(zhì)IP改編成電影。