2015年4月24日，由全球移動(dòng)游戲聯(lián)盟主辦的第四屆全球移動(dòng)游戲大會(huì)（GMGC2015）在國(guó)家會(huì)議中心正式拉開(kāi)帷幕。來(lái)自全球40多個(gè)國(guó)家，超過(guò)25000名移動(dòng)游戲業(yè)界精英在這一年度產(chǎn)業(yè)盛會(huì)上再次聚首。GMGC2015大會(huì)主題為“2020，豈止未來(lái)！”，旨在探索下一個(gè)五年中，移動(dòng)游戲的多元化發(fā)展機(jī)遇，以及在移動(dòng)終端、智能硬件等設(shè)備將會(huì)發(fā)生革命性進(jìn)化的同時(shí)，世界游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展新命題。

本屆大會(huì)上，來(lái)自中投中財(cái)游戲產(chǎn)業(yè)基金的董事總經(jīng)理姜祖望發(fā)表了題為《2015手游資本論》的主題演講，演講中他預(yù)測(cè)了2015年手游行業(yè)的資本方向和投資熱點(diǎn)，以及對(duì)未來(lái)的展望。以下為他的演講整理：

姜祖望：大家好，我是姜祖望，這次聊的話題是2015年手游的資本論。手游可能已經(jīng)是被大家說(shuō)爛的話題了，資本方面有很多并購(gòu)，不過(guò)我看行業(yè)里沒(méi)有人梳理這樣的情況，我就花了一天的時(shí)間，看了看資本跟手游的關(guān)系。

作為我本人來(lái)講，我也經(jīng)歷了手游市場(chǎng)這三年來(lái)蓬勃的發(fā)展，如果說(shuō)2014年是手游春天的話，2015年肯定是萬(wàn)花齊放的夏天。2014年Q1季度手游總銷售額達(dá)到120億的規(guī)模，有超過(guò)1.2萬(wàn)個(gè)游戲開(kāi)發(fā)商和發(fā)行商，在渠道層面來(lái)看360、騰訊、百度、UC市場(chǎng)份額進(jìn)一步的提升。有一個(gè)最新的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)安卓應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)中360手機(jī)助手以32.27%的覆蓋率位居行業(yè)第一，而且360平臺(tái)不僅培養(yǎng)了用戶的下載習(xí)慣，也黏住了用戶和開(kāi)發(fā)商，所以我聊一下手游的現(xiàn)狀和趨勢(shì)。

手游與資本結(jié)合緊密 怎樣才算精細(xì)化運(yùn)營(yíng)

手游和資本是結(jié)合最緊密的行業(yè)，現(xiàn)在投入的基本上都是資本家、游戲雙核運(yùn)營(yíng)，手游也要進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的階段，那精品是怎樣的呢？我們先看TOP1、2、3的游戲收入比較接近，單款游戲可以占到整個(gè)市場(chǎng)6%—8%的份額，收入基本上是在2.4億—2.6億之間。這樣的數(shù)據(jù)代表前三的游戲占到了整個(gè)中國(guó)手游市場(chǎng)20%的市場(chǎng)份額，到了TOP50的時(shí)候，一共加起來(lái)占到了整個(gè)市場(chǎng)份額的60%，到TOP100總和占到了80%的市場(chǎng)份額，大部分利潤(rùn)都在這兒。這個(gè)規(guī)律一直沒(méi)有發(fā)生太大的改變，收入上現(xiàn)在還是在持續(xù)向頭部游戲靠攏，所以現(xiàn)在游戲只有擠進(jìn)TOP100我們覺(jué)得才算成功，也有這些游戲才有資本上的一個(gè)回報(bào)。

資本回報(bào)空間有多大？

資本的回報(bào)現(xiàn)在空間有多大呢？看了一下A股目前的一個(gè)情況是有超過(guò)30家的手游板塊的公司，總的市值疊加超過(guò)了5050億元，這些公司股價(jià)平均超過(guò)50塊，市盈率達(dá)到150倍。所以在并購(gòu)重組元年的2014年，有57起游戲并購(gòu)案，涉及金額超過(guò)300億。這在資本市場(chǎng)的火爆程度是超過(guò)任何其他行業(yè)的，但就以5500億的市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，占中國(guó)A股市場(chǎng)也不到1%的市場(chǎng)份額。所以手游作為一個(gè)優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，未來(lái)還是會(huì)源源不斷的注入A股市場(chǎng)，包括在海外上市的手游公司，我認(rèn)為也會(huì)挪回來(lái)。

預(yù)測(cè)：A股馬上會(huì)有超過(guò)1千億市值手游公司出現(xiàn)

就這幾個(gè)點(diǎn)的分析，大家可以了解我的一個(gè)預(yù)測(cè)，在中國(guó)A股馬上會(huì)有超過(guò)1千億市值的手游公司出現(xiàn)，而且以現(xiàn)在的市盈率計(jì)算已經(jīng)有潛在的游戲公司了。甚至我認(rèn)為未來(lái)發(fā)行一款成功的游戲，這個(gè)游戲的開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商都會(huì)獨(dú)立上市，而且他們這兩個(gè)開(kāi)發(fā)加運(yùn)營(yíng)的市值也可以超過(guò)一千億。所以這樣看的話，整個(gè)資本上會(huì)有上千億的資金參與其中，我們算一下未來(lái)這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模有多大。2016年手游整體收入能達(dá)到600億的規(guī)模，那開(kāi)發(fā)商和運(yùn)營(yíng)商，不算渠道其他方面的利潤(rùn)，按照現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看可以達(dá)到200億的規(guī)模。我們認(rèn)為就算是80%TOP100游戲公司的話，就是160億。我覺(jué)得按照100倍的PE算的話，是1.6萬(wàn)億，現(xiàn)在A股市值是5500億的話，未來(lái)在資本市場(chǎng)手游還有一個(gè)萬(wàn)億級(jí)別新增資本的空間。所以有這么一個(gè)數(shù)據(jù)在這邊的話，后面未來(lái)兩年肯定還有更多的十億級(jí)、百億級(jí)的創(chuàng)業(yè)富翁誕生。手游行業(yè)的全民狂歡會(huì)在資本市場(chǎng)得到更高的效應(yīng)，而且我覺(jué)得新三板也會(huì)作為大的出口，手游行業(yè)也是劃分新階層的時(shí)代。
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今年投資方向：做大做強(qiáng)做整合

也正是因?yàn)橛羞@些資本市場(chǎng)的資本加碼，所以2015年以后能進(jìn)入頭部游戲的公司，會(huì)出現(xiàn)研發(fā)經(jīng)費(fèi)超過(guò)億元的公司，市場(chǎng)費(fèi)、**費(fèi)超過(guò)億元的公司，上億可能是手游上市以后玩的起點(diǎn)線了。這樣TOP100的公司成功率也會(huì)得到改變，現(xiàn)在已經(jīng)很高了，后面還會(huì)持續(xù)增高。我前面談到的TOP公司跟其他公司相比可能是冰火兩重天，現(xiàn)在有1.2萬(wàn)家公司，這個(gè)算出來(lái)是0.83%的幾率，不到1%。所以整個(gè)行業(yè)發(fā)展中資金起到強(qiáng)催化的作用，之前的模式是大部分早期團(tuán)隊(duì)拿到一個(gè)樣本，三、五個(gè)比較牛的從業(yè)人員直接可以拿到分投的時(shí)代，今年我認(rèn)為會(huì)進(jìn)入一個(gè)孵化向整個(gè)整合大型CP發(fā)展，這也是符合整個(gè)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的。所以2015年看的話，做大做強(qiáng)做整合會(huì)是今年投資者的一個(gè)方向。

資本催化市場(chǎng)繁榮

風(fēng)險(xiǎn)投資的確是起到了催化團(tuán)隊(duì)分裂的過(guò)程，現(xiàn)在整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模大部分是十個(gè)人、二十個(gè)人，三十個(gè)人的團(tuán)隊(duì)，這樣來(lái)看，中國(guó)的CP已經(jīng)比全世界CP總和加起來(lái)還要多得多。這個(gè)市場(chǎng)能不能養(yǎng)活這么多人？我看了一下這么多人工資的成本，我們到2016年才能覆蓋掉。所以現(xiàn)在市場(chǎng)的繁榮都是在資本的催化下成長(zhǎng)起來(lái)的。再看看TOP100，全渠道收入在80萬(wàn)左右的月收入，渠道現(xiàn)在可能是50%的渠道分成以后，如果還有發(fā)行商的話，現(xiàn)在發(fā)行商談到了七三或者四六，真正CP能拿到的利潤(rùn)可能也就25萬(wàn)，這樣可能就是不賺錢(qián)或者略微虧損，這些公司都是靠資本在支撐他們公司的一個(gè)運(yùn)作。那整個(gè)說(shuō)的1.2萬(wàn)個(gè)游戲，就是整個(gè)市場(chǎng)中中小型項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)度泡沫化，開(kāi)發(fā)重復(fù)，大家做差不多的東西，效能低下，而且不同的東西是幾千個(gè)團(tuán)隊(duì)在做一件事情。

所以我們整個(gè)行業(yè)來(lái)看的話，端游市場(chǎng)收入比手游大很多，端游有多少成熟的公司呢？不到50家。再看一下頁(yè)游，回到成熟期的時(shí)候也是不到50家。以我的觀點(diǎn)來(lái)看的話，整個(gè)一個(gè)行業(yè)已經(jīng)過(guò)了爆發(fā)增長(zhǎng)的時(shí)段了，后面整個(gè)CP行業(yè)就開(kāi)始要收縮，會(huì)并購(gòu)，會(huì)融合，在整個(gè)市場(chǎng)到2015年底的時(shí)候，我個(gè)人的判斷會(huì)收縮到2千家規(guī)模，2016年會(huì)收縮到1千家的規(guī)模，我考慮到有很多資本愿意支撐早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。這個(gè)數(shù)字很驚悚，但是這個(gè)觀點(diǎn)是不是站得住腳？

很多人認(rèn)為我過(guò)于樂(lè)觀了，整個(gè)市場(chǎng)規(guī)?？赡芤簿褪且弧砂偌业囊?guī)模，到中期的時(shí)候。所以得出一個(gè)結(jié)論，手游公司梯隊(duì)建成，未來(lái)肯定是關(guān)注高價(jià)值的公司，整個(gè)資本會(huì)轉(zhuǎn)向中后期融資轉(zhuǎn)移，向集合規(guī)?；D(zhuǎn)移，中國(guó)資本家可以做所有規(guī)模的投資了，所以整個(gè)投資定位會(huì)建立為一個(gè)向未來(lái)資本價(jià)值鏈的輸送，因?yàn)锳股市場(chǎng)有一萬(wàn)個(gè)億在等著我們。

2015手游投資熱點(diǎn)：周邊行業(yè)

在2015年投資會(huì)形成什么熱點(diǎn)呢？我認(rèn)為手游的周邊行業(yè)會(huì)掀起投資熱，像H5的游戲、手游硬件、電視游戲、游戲引擎、美術(shù)外包、SDK技術(shù)、原代碼交易、眾籌、游戲評(píng)測(cè)、游戲視頻、海外發(fā)行等等會(huì)有很多明星項(xiàng)目出現(xiàn)。說(shuō)了這么多，前面都是邏輯的分析，并不能解決中小團(tuán)隊(duì)實(shí)際的生存問(wèn)題?，F(xiàn)在來(lái)看的話，中國(guó)在開(kāi)發(fā)創(chuàng)意上的瓶頸，還是可以提前拋出這個(gè)觀點(diǎn)來(lái)，一定要被打破，小團(tuán)隊(duì)不能迎合市場(chǎng)需求，不能持續(xù)創(chuàng)新的必然會(huì)被淘汰，歷來(lái)大發(fā)展會(huì)帶來(lái)大泡沫。但是小團(tuán)隊(duì)可以把眼光放在海外市場(chǎng)，更注重細(xì)分市場(chǎng)的需求，小團(tuán)隊(duì)也是有獲得大成功的機(jī)會(huì)的，因?yàn)楸旧碛螒蚓褪且粋€(gè)創(chuàng)意的，或者是純思想的一個(gè)行業(yè)。

最后我借愛(ài)因斯坦的一句名言“邏輯會(huì)幫助你從A點(diǎn)到達(dá)B點(diǎn)，但想象力可以把你帶往任何地方”結(jié)束我的演講，謝謝大家！