2014年年底開啟的A股牛市雖然曲折，卻帶動(dòng)了中國(guó)A股市場(chǎng)火爆上漲，以及一些內(nèi)地科技股的“妖魔式上漲”，越來越多在美國(guó)上市的中國(guó)科技公司正在謀求私有化和退市，轉(zhuǎn)回中國(guó)A股上市。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年以來，有包括世紀(jì)佳緣、分眾傳媒、學(xué)大教育、陌陌等20多家中概股正在或已經(jīng)從美股退市，其中不乏一批游戲公司，諸如盛大游戲、完美世界、淘米網(wǎng)，中國(guó)手游等。其中中國(guó)手游8月剛剛完成私有化，上市三年成功進(jìn)賬23億港元，中國(guó)手游娛樂集團(tuán)(下稱“中手游”)董事局主席張力軍接受了記者專訪，獨(dú)家披露了私有化背后的故事。

上市三年獲利23億港元

第一視頻集團(tuán)旗下中國(guó)手游娛樂集團(tuán)，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的游戲300多款，與包括迪士尼，好萊塢影城都有合作，跟MTK的芯片生產(chǎn)商也有合作。既然業(yè)務(wù)發(fā)展順暢，中國(guó)手游為何選擇此時(shí)私有化?對(duì)此，中手游方面并未披露太多。中手游相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，在完成交割之前，由于交易的保密要求，我們不能過多透露詳細(xì)信息。目前，交易剛剛完成，張力軍向記者坦言，是在這輪A股牛市中手游感受到了壓力，并最終選擇私有化，擇機(jī)在A股上市。

張力軍表示，正如當(dāng)年選擇在美股上市一樣，此次從美股退市一樣經(jīng)過了慎重的考慮。2012年選擇在美股上市，主要有四點(diǎn)原因，第一，國(guó)內(nèi)手機(jī)游戲在2012年的時(shí)候已經(jīng)很熱，不斷地誕生很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，新的公司發(fā)展很快，如果不成為上市公司，中手游很難保持領(lǐng)軍企業(yè)。第二，中手游成為中國(guó)第一支在美國(guó)登陸的游戲股，對(duì)于今后爭(zhēng)取資本的支持是非常有利，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)實(shí)現(xiàn)上市，這個(gè)對(duì)今后的發(fā)展是至關(guān)重要的。第三，按照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)來管理和運(yùn)營(yíng)企業(yè)，企業(yè)管制水平會(huì)大幅度提高，讓這個(gè)企業(yè)具有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)能力。第四，游戲業(yè)務(wù)板塊，會(huì)取得市場(chǎng)估值，會(huì)有價(jià)值，有價(jià)值以后，管理層股份也好，管理層團(tuán)隊(duì)的利益，會(huì)得到明顯的彰顯，中手游更容易吸引行業(yè)優(yōu)秀人才，更能激勵(lì)手機(jī)游戲的員工們?nèi)スぷ鳌?/p>

上市后，中手游的確獲得了快速發(fā)展，并獲得了中國(guó)主權(quán)投資的信賴，包括中國(guó)投資，中國(guó)社?；?，都入股中國(guó)手游，巴克萊銀行(BCS.NYSE)也入股中手游。而最直接的獲益則體現(xiàn)在此次私有化后，中手游上市三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了23億港元收益。

A股牛市讓中手游承壓

不過，隨著大量游戲公司在A股上市以及A股的快速發(fā)展，中手游感受到了壓力。張力軍坦言：“中手游私有化的決定是由集團(tuán)發(fā)展大局所決定的。我們手游私有化的運(yùn)作是2014年的年初考慮這個(gè)問題，當(dāng)時(shí)其實(shí)手機(jī)游戲市場(chǎng)發(fā)展很快，還是很熱。但是我們?cè)谶@個(gè)熱度中，我們看到了手機(jī)游戲今后發(fā)展的方向。實(shí)際上作為手機(jī)游戲的概念，我現(xiàn)在認(rèn)為它還是能夠比較強(qiáng)勁地支撐若干家上市公司，手機(jī)行業(yè)全行業(yè)的市值，100億也好，200億也好，大家有各自不同的看法。我的看法是，從中國(guó)本身手機(jī)保有量，它的手機(jī)游戲仍然會(huì)保持很好的發(fā)展速度。但是如果說，我們以海外上市公司的框架來繼續(xù)運(yùn)營(yíng)相關(guān)的，以中國(guó)大陸為主的相關(guān)平臺(tái)，這樣的架構(gòu)發(fā)展下去，會(huì)面臨諸多問題。”

那么具體會(huì)面臨哪些問題呢?張力軍表示，第一，結(jié)構(gòu)上會(huì)有一些制約的因素在。因?yàn)閺?014年下半年開始，中國(guó)的A股市場(chǎng)發(fā)展很快，指數(shù)快速攀升，國(guó)內(nèi)比中手游差很多的企業(yè)，市值都比中手游高很多，中手游在發(fā)展歷程中經(jīng)歷過做空機(jī)構(gòu)的打擊，所以中手游一方面承受做空機(jī)構(gòu)的壓力，同時(shí)還有A股市場(chǎng)非常大市值的公司去競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)時(shí)間來講，對(duì)中手游保持行業(yè)龍頭地位是不利的，所以中手游如果能夠回歸A股市場(chǎng)，才能實(shí)現(xiàn)和國(guó)內(nèi)同類企業(yè)平等的競(jìng)爭(zhēng)。所以由于結(jié)構(gòu)上的不同，這種差距造成我們競(jìng)爭(zhēng)地位不平等，企業(yè)能力會(huì)受到打壓。

事實(shí)上，隨著很多國(guó)內(nèi)廠商A股上市后，融資額非常大，這些企業(yè)憑借充裕的資金大價(jià)錢從中手游挖人。此外，在IP(知識(shí)產(chǎn)權(quán))競(jìng)爭(zhēng)上，中手游跟國(guó)內(nèi)高市值的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，毫無疑問有相當(dāng)大的壓力。基于這些想法，張力軍毅然決定還是回歸A股，他認(rèn)為，這是戰(zhàn)略上比較理性合理的安排。

私有化之路艱辛

事實(shí)上，私有化并非一帆風(fēng)順。2014年開始，中手游團(tuán)隊(duì)開始嘗試私有化，從美國(guó)退市回到私有市場(chǎng)，談判非常激烈。特別到2015年6月，中手游發(fā)出要約，準(zhǔn)備組建銀團(tuán)，進(jìn)行私有化的時(shí)候，希望競(jìng)購的企業(yè)比較多，包括國(guó)內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，知名的媒體。對(duì)于這次私有化，在張力軍看來，私有化以后無非找一個(gè)國(guó)內(nèi)的合作伙伴，或者是買家，讓中國(guó)手游的業(yè)務(wù)能夠在中國(guó)繼續(xù)延續(xù)下去，這一下來了很多人，反倒不知如何選擇。最后，不得不組建一個(gè)應(yīng)對(duì)小組，專門應(yīng)對(duì)和競(jìng)購中手游的公司和人員。最終張力軍選擇東方證券(600958.SH)，實(shí)現(xiàn)了并購。

中手游私有化在財(cái)務(wù)上獲得了巨大的收益，并成功逃過了美股暴跌。張力軍透露：“當(dāng)時(shí)我收購三個(gè)游戲公司，現(xiàn)金加股票是5個(gè)億，在收購以后三年期間，手游板塊對(duì)我們是有利益貢獻(xiàn)和分紅的，這基本上實(shí)現(xiàn)了收回成本。上市三年時(shí)間，直接私有化，實(shí)現(xiàn)23億港幣的收益。我當(dāng)時(shí)成交的價(jià)格是22.5美金，現(xiàn)在中手游在美國(guó)市場(chǎng)上，也未必能到這個(gè)水平上。美國(guó)股價(jià)暴跌，A股態(tài)勢(shì)也不是很好。我們以這個(gè)價(jià)格來實(shí)現(xiàn)中手游私有化，現(xiàn)在來看是明智之舉。不僅僅是讓公司賺錢了，應(yīng)該說在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，讓中手游回到A股市場(chǎng)。”

不過，A股牛市并非一帆風(fēng)順，2015年6月中旬開始，A股經(jīng)歷了大起大落，市場(chǎng)恐慌加劇，對(duì)中手游回歸A股帶來挑戰(zhàn)。對(duì)此，張力軍認(rèn)為，雖然A股市場(chǎng)是一個(gè)比較低迷的狀態(tài)。但是它今后會(huì)有一些真正的，擠掉泡沫以后，會(huì)有發(fā)展?jié)摿Φ模欣麧?rùn)生產(chǎn)能力的，有前瞻性和發(fā)展后勁兒的企業(yè)，還會(huì)有很大的市場(chǎng)，還會(huì)有健康發(fā)展的機(jī)會(huì)。中手游現(xiàn)在回來了，在做韜光用晦的工作，好好把業(yè)務(wù)做好梳理，一定會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)，對(duì)手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)都是一個(gè)很好的安排。