當(dāng)市場(chǎng)老大和老二都發(fā)現(xiàn)燒錢(qián)難以為繼的時(shí)候，合并已經(jīng)成為一個(gè)習(xí)慣性的選擇。優(yōu)酷土豆、滴滴快的、58趕集無(wú)不如此。老大老二合并看似是要天下無(wú)敵，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1+1<2的結(jié)局早已注定。

一、誰(shuí)在主導(dǎo)這次合并?

明面上，雙方的回答一定是共同的決定。但在背后，這次合并應(yīng)該是王興主導(dǎo)的一次行動(dòng)。

今年7月3日大眾點(diǎn)評(píng)創(chuàng)始人兼CEO張濤在虎嗅2015夏季F&M創(chuàng)新節(jié)上曾經(jīng)正面回答過(guò)大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)合并的猜想。當(dāng)時(shí)張濤堅(jiān)決否定了這種可能性。他說(shuō)，

“滴滴和快的是商業(yè)模式上重合度非常高的兩家公司，對(duì)市場(chǎng)的理解也比較一致。目前我們所處這個(gè)行業(yè)的幾個(gè)主要的公司，大家對(duì)這個(gè)行業(yè)的看法和應(yīng)該怎么做，互相之間還是有挺大分歧和差異。這些分歧和差異，在未來(lái)可能會(huì)越來(lái)越明顯。并且這個(gè)行業(yè)的規(guī)模，完全容得下好幾個(gè)重量級(jí)的玩家。”

而美團(tuán)的王興之前顯然也持相同的看法。雖然早在B輪就引入了阿里巴巴的投資，但王興一直極力拒絕阿里巴巴伸出來(lái)的橄欖枝，堅(jiān)持要獨(dú)立發(fā)展，力圖成為BAT之外的第四極。美團(tuán)和阿里巴巴之間關(guān)系不睦的消息也早已不是什么秘密。如果有足夠的錢(qián)，王興的第一選擇當(dāng)然是把點(diǎn)評(píng)打趴下。

短短幾個(gè)月為什么形勢(shì)發(fā)生了這么大的變化?簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)了一個(gè)新的變量。美團(tuán)最新一輪融資失敗了。今年7月以來(lái)，美團(tuán)E輪融資10億美金、估值150億美元的消息不絕于耳。然而，短短兩個(gè)月內(nèi)，美團(tuán)連續(xù)兩次下調(diào)估值至100億美元左右，有關(guān)美團(tuán)融資失敗的傳言不絕于耳。據(jù)彭博報(bào)道，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并后的估值約為150億美元，可見(jiàn)資本市場(chǎng)對(duì)于雙方的估值在過(guò)去一段時(shí)間均進(jìn)行了實(shí)實(shí)在在的下調(diào)。

美團(tuán)E輪融資失敗，王興不得不考慮一個(gè)新的故事。市場(chǎng)的老大老二如果合并，再說(shuō)服投資人繼續(xù)向新公司投資顯然要容易得多。對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，兩個(gè)燒錢(qián)的對(duì)手合并了，自己獲利退出的機(jī)會(huì)顯然會(huì)大增，他們不會(huì)拒絕這個(gè)選擇。

至于張濤，結(jié)合他此前希望獨(dú)立發(fā)展的公開(kāi)表態(tài)，他很可能是“最后一個(gè)”知道這個(gè)消息的人。當(dāng)初優(yōu)酷和土豆合并時(shí)，就是古永鏘和雙方的投資人已經(jīng)達(dá)成共識(shí)的情況下才將交易告訴王微，王微本人沒(méi)得選。張濤這次的情況可能也差不多。

二、“雙CEO”不靠譜，張濤、王興誰(shuí)會(huì)退出?

稍微了解點(diǎn)優(yōu)酷土豆、滴滴快的合并歷史的人都不能看出，雙CEO是一件非常不靠譜的事情，無(wú)非是考慮到雙方長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，為了考慮雙方團(tuán)隊(duì)的情緒和穩(wěn)定采取的權(quán)宜之計(jì)而已。(鈦媒體注：據(jù)《商業(yè)周刊/中文版》獨(dú)家消息，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的合并條款將包括“新公司將采取'雙CEO'制，王興和張濤的角色會(huì)有分工不同”;其他媒體也給出類(lèi)似爆料)。

滴滴快的合并后不久，原快的CEO呂傳偉很快就宣布退出。新公司主推滴滴，快的打車(chē)甚至一號(hào)專(zhuān)車(chē)都正在陸續(xù)淡出市場(chǎng)。優(yōu)酷土豆合并之后，也是只聞優(yōu)酷笑，不見(jiàn)土豆哭。

再回頭來(lái)看美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)，王興自然是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)之人，這次的合并很可能來(lái)自他的主導(dǎo)。而大眾點(diǎn)評(píng)的風(fēng)格看似小資，不像美團(tuán)的文化那么狼性，但張濤本人其實(shí)也是一個(gè)主導(dǎo)性極強(qiáng)的人。據(jù)內(nèi)部人士透露，在點(diǎn)評(píng)內(nèi)部，張濤和手下的VP們開(kāi)會(huì)，從來(lái)都是一言堂。很難想象這兩個(gè)強(qiáng)勢(shì)的人能任何進(jìn)行互補(bǔ)。

合并的消息剛剛出現(xiàn)，新浪就有消息稱(chēng)，雙方合并之后美團(tuán)與點(diǎn)評(píng)的比例將是7：4 ，“大眾點(diǎn)評(píng)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)是低頻、高客單價(jià)業(yè)務(wù)，如婚慶、會(huì)展等，不再參與高頻、低客單價(jià)領(lǐng)域的價(jià)格戰(zhàn)、補(bǔ)貼戰(zhàn)。”果真如此，點(diǎn)評(píng)未來(lái)可能就是第二個(gè)快的。

兩個(gè)CEO相信很快就會(huì)有一人退出，而這個(gè)人一定是張濤。

三、合并后新公司能高枕無(wú)憂(yōu)嗎?

投資人支持美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并，看重的正是雙方胡干戈為玉帛，可以少燒錢(qián)，盡早盈利。這一點(diǎn)的作用肯定是有的。相比美團(tuán)，新公司獲得融資相信會(huì)比美團(tuán)容易很多。有消息認(rèn)為，雙方合并之后將會(huì)完成新一輪20-30億美金的融資。

不過(guò)，不管新公司是否能夠如愿獲得融資，O2O未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)更加白熱化。在百度高調(diào)宣布向糯米投資200億人民幣，把O2O作為自己的未來(lái)之后，百度糯米對(duì)美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)掀起了猛烈的金錢(qián)和輿論攻勢(shì)，從數(shù)據(jù)看，已經(jīng)在蠶食兩者的市場(chǎng)份額。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并后，只會(huì)讓百度的目標(biāo)更加集中，這場(chǎng)燒錢(qián)大戰(zhàn)還遠(yuǎn)看不到盡頭。

而另一方面，作為美團(tuán)早期投資人之一的阿里巴巴對(duì)于美團(tuán)也已經(jīng)失去耐心。阿里巴巴和螞蟻金服合資成立的新口碑雖然并沒(méi)有被統(tǒng)計(jì)在團(tuán)購(gòu)的市場(chǎng)份額之中，但卻是O2O市場(chǎng)不可忽視的一股力量。背靠超級(jí)APP支付寶，口碑的獲客成本極低，用戶(hù)體驗(yàn)相比團(tuán)購(gòu)也更有優(yōu)勢(shì)，新口碑不到50天單日交易筆數(shù)就突破100萬(wàn)筆。

相比大眾點(diǎn)評(píng)，百度、阿里巴巴螞蟻金服，這些才是O2O真正的參與者。美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)合并后看似減弱了競(jìng)爭(zhēng)，但長(zhǎng)期來(lái)看無(wú)非是讓真正的競(jìng)爭(zhēng)更加顯性化而已。加上雙方整合帶來(lái)的難度，美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)合并，最終新公司的份額和地位一定會(huì)小于目前兩家公司簡(jiǎn)單相加之和。當(dāng)然，為了能夠順利獲利退出，這些也是不得不承受的代價(jià)了。