今年以來，有多篇文章對騰訊進(jìn)行分析和批評，騰訊成為科技領(lǐng)域的熱門話題。騰訊是否正在變成一家投行公司？騰訊投資是否阻礙了業(yè)務(wù)部門的創(chuàng)新？諸多疑問都拋向了騰訊投資。

近日，騰訊投資管理合伙人之一李朝暉接受《商業(yè)周刊/中文版》采訪，詳細(xì)闡釋了騰訊的投資策略、內(nèi)部定位，并回應(yīng)了外界對于騰訊投資的一系列疑問。

采訪中李朝暉表示，“騰訊投資團(tuán)隊(duì)是探索騰訊未來可能性的一個團(tuán)隊(duì)，不會把自己限定在某一個邊界里，只為騰訊當(dāng)下的某個戰(zhàn)略、某個業(yè)務(wù)服務(wù)。這不是我們運(yùn)作的方式。我們也不是一個只顧掙錢、只看財(cái)務(wù)回報(bào)的團(tuán)隊(duì)?！?br />
“對于如何做好投資，騰訊一直在調(diào)整自己的認(rèn)知。希望大家相信團(tuán)隊(duì)的反思能力，不要對投資進(jìn)行非黑即白的簡單解讀?！?

李朝暉認(rèn)為，投資潛移默化地影響著騰訊的速度和航向。他說：“我們一直對前沿領(lǐng)域保持密切關(guān)注，（也許）這些領(lǐng)域跟我們目前的業(yè)務(wù)離得遠(yuǎn)一點(diǎn)，可能十年以后、二十年以后才會產(chǎn)生價(jià)值。但我們會始終保持對前沿技術(shù)和模式的探索，這是我們非常重要的一項(xiàng)工作。”

以下為李朝暉和《商業(yè)周刊/中文版》對話節(jié)錄：

（Q：《商業(yè)周刊/中文版》，A：李朝暉）

Q：你們?yōu)槭裁匆M(jìn)入這么多行業(yè)？這被稱作“撒胡椒面式”的投資。

A：投資某種程度上體現(xiàn)了騰訊對其他行業(yè)克制的態(tài)度。我們思路比較清晰，只投和騰訊業(yè)務(wù)相關(guān)的，主要是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)。（tips：指以個人為用戶，以日常生活為場景的應(yīng)用形式，具體表現(xiàn)是個人衣、食、住、行、醫(yī)等生活場景的全面線上化）。

如果你說我們在不斷進(jìn)入新的領(lǐng)域，那么只有兩個原因，一是互聯(lián)網(wǎng)在進(jìn)入很多新的領(lǐng)域，我們在跟著互聯(lián)網(wǎng)的趨勢走；二是太多的行業(yè)和領(lǐng)域在發(fā)生融合，你很難簡單歸類一家公司到底是什么。

Q：投資跟業(yè)務(wù)的協(xié)同性體現(xiàn)在哪些方面？

A：投資給騰訊提供了很多向新領(lǐng)域擴(kuò)張的機(jī)會和可能性。最典型的案例是電商。如果沒有投資，騰訊很難進(jìn)入這個領(lǐng)域。騰訊之前有拍拍網(wǎng)，做了很多年，之后進(jìn)入電商業(yè)務(wù)就是通過投資來控股易迅，它當(dāng)時是京東最大的競爭對手。

之后我們投資了一些垂直電商、新型電商，比如拼多多。還有和線下業(yè)務(wù)結(jié)合，比如我們不太可能去運(yùn)營一個線下自行車的生意。這種方式只有通過投資上面的強(qiáng)綁定，才使得騰訊有可能去用巨大的流量和用戶的紅利來助力這個業(yè)務(wù)。在這個過程中，騰訊投資部門扮演一個非常重要的角色。

Q：有什么是絕對不投的？

A：很多。比如前幾年很多跟我們業(yè)務(wù)無關(guān)的A股上市公司找我們做定增，只要我們愿意對方就會給參與增發(fā)的額度，有非常確定的盈利性，但我們不做。

TMT領(lǐng)域的新材料、通訊器材，我們很明確的不投，因?yàn)椴涣私狻７催^來，我們看到一個公司，虧損、管理經(jīng)驗(yàn)很不成熟，但很有價(jià)值，能滿足大量用戶需求，即使它面臨很多的困難，我們也愿意投資。

在我們擅長的領(lǐng)域和戰(zhàn)略框定的領(lǐng)域里面，騰訊是非常努力的。比如游戲、社交、視頻、云等等。其他的比如傳統(tǒng)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的行業(yè)，我們會堅(jiān)決地支持別人來做。

Q：有觀點(diǎn)認(rèn)為投資在阻礙騰訊的自有業(yè)務(wù)創(chuàng)新。你怎么看？

A：把投資業(yè)績和自有業(yè)務(wù)放在對立面完全不對。比如投資做的好，導(dǎo)致了業(yè)務(wù)做不好，或者某個業(yè)務(wù)不好是因?yàn)轵v訊把更多精力轉(zhuǎn)到投資上面來，這是對我們的誤解。

一方面，騰訊投資對主營業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)是非常直接的，比如對游戲領(lǐng)域的投資，通過這種方式我們和核心合作伙伴建立了長期的戰(zhàn)略關(guān)系，確保我們在全球都能拿到最好的游戲。另一方面投資跟騰訊業(yè)務(wù)有非常強(qiáng)的協(xié)同和相互促進(jìn)的關(guān)系，這種關(guān)系遠(yuǎn)不是體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上賺了多少錢那么簡單。

Q：但是很多合作關(guān)系的確立不是只有靠投資才能做到的。

A：騰訊業(yè)務(wù)部門自己做的事情非常多，我們是互聯(lián)網(wǎng)+最大的推進(jìn)方，和各種合作伙伴包括地方政府都有業(yè)務(wù)合作關(guān)系。再比如每年我們所**和發(fā)行的游戲成千上萬款，不可能和每家都是投資關(guān)系。

“投資的戰(zhàn)略價(jià)值和財(cái)務(wù)價(jià)值都會考慮”

Q：在騰訊做投資，困難的地方是什么？

A：最困難的是外界對你的期望值特別高，如果是一個外部獨(dú)立基金，IRR（Internal Rateof Return，內(nèi)部收益率）很高，不知道有多少人會提供錢讓你們進(jìn)行投資。但在騰訊，如果我們做得太好，就會有聲音說是把騰訊戰(zhàn)略帶壞了，這個責(zé)任太重大了。

怎么做財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略的平衡很困難。坦白說賺錢不難，達(dá)到平衡很難。

Q：外界對騰訊投資最大誤解是什么？

A：騰訊的“投行化”。外界這樣對比，背后大的假設(shè)是投行化是很不好的事情，這是一個很低端的服務(wù)，有非常多的執(zhí)行工作。但是一個好的投行并不那么簡單。真正想把一個交易做到完美非常不容易，是技術(shù)加藝術(shù)的結(jié)合。

少有人知的是，我們在操作全世界最復(fù)雜的交易。比如，收購芬蘭游戲公司supercell，這是當(dāng)年全球第二大科技類并購。復(fù)雜程度上，我和團(tuán)隊(duì)花了一年的時間，超過一半的時間在這個案子上，執(zhí)行里我們也做了很多創(chuàng)新。

更重要的是，騰訊投資不是一家投行，我們?nèi)绾卧u估一家公司，如何建立和獲得信任，這里面需要很多對產(chǎn)品的理解，對文化的認(rèn)同，這背后有許多我們和業(yè)務(wù)部門密切合作。否則有再好的技術(shù)手段和財(cái)務(wù)的手段，所謂財(cái)技，都是沒用的。 

Q：你們和VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、PE（私募股權(quán)投資）有什么區(qū)別？

A：我們是一個長期的投資人。不僅資金本身比較長期，沒有一般基金三年、五年的限制，更代表我們關(guān)注被投企業(yè)長期的產(chǎn)品、商業(yè)模式上的成功，而不僅僅是短期的表現(xiàn)。

我最近剛見了一個公司，很糾結(jié)，這是一家非常早期的公司，而且已經(jīng)拿到了很多的term sheet（投資條款協(xié)議），項(xiàng)目本身虧不了錢。如果從早期基金的角度來看，是個很好的項(xiàng)目，它在下輪、下下輪就能有個幾倍的增長。但是再往后，它是否能吸引足夠大的用戶、成為一個對整個社會產(chǎn)生足夠影響和價(jià)值的公司，我有很多擔(dān)心和顧慮。

如果是一個外部的早期基金，能賺錢就進(jìn)了，不會想很靠后的事情。對于我們來說，就算是個A輪的機(jī)會，我也要想C輪、D輪，甚至更久之后的事情。在判斷標(biāo)準(zhǔn)上，如果我們覺得沒有給商業(yè)社會帶來足夠的價(jià)值，或者商業(yè)行為非常浮躁和不負(fù)責(zé)任，即使很賺錢我們也不投。我們選擇在經(jīng)營和文化上更加謹(jǐn)慎和實(shí)事求是的公司，這對我們很重要。

Q：你們做一個投資決策的時候，核心考慮是什么？

A：業(yè)務(wù)協(xié)同和財(cái)務(wù)回報(bào)都會關(guān)注。一個大的原則是，需要產(chǎn)生價(jià)值?？梢允欠浅Ｖ苯拥臉I(yè)務(wù)兼并或者是收購產(chǎn)生價(jià)值，也可以是從投資公司本身體現(xiàn)價(jià)值，但是最終需要產(chǎn)生價(jià)值。

有些業(yè)務(wù)不能產(chǎn)生短期利潤和估值上升，但給我們的業(yè)務(wù)提供了強(qiáng)大的壁壘、間接地產(chǎn)生價(jià)值。比如我們投資了很多互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)公司，這類公司是不太賺錢的，也很難有大的爆發(fā)機(jī)會，但它對于騰訊和整個中國互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施能力的提升是有價(jià)值的，這是純粹的戰(zhàn)略價(jià)值。在戰(zhàn)略價(jià)值和財(cái)務(wù)價(jià)值之間，我們努力地尋找平衡，兩者都會考慮。

“過多的評論對于歷史是一種掩蓋”

Q：很多創(chuàng)業(yè)公司都已經(jīng)認(rèn)識到中國的科技行業(yè)可能長期處于巨頭博弈的階段，需要在這個前提下去考慮自己的商業(yè)策略。

A：大家多慮了。我覺得創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該更好的去考慮自己該干什么。中國是一個足夠大的市場，里面有足夠多的沒有被滿足的需求。在各個成熟和不成熟的行業(yè)里面，機(jī)會仍非常多，哪怕你做細(xì)分領(lǐng)域的精細(xì)化服務(wù)都還有很大空間。創(chuàng)業(yè)者做好產(chǎn)品、服務(wù)好用戶是最重要的。

Q：怎么定義騰訊的投資？

A：投資并購部不在于說是怎么樣被定義的，而在于怎么去使用。

騰訊的投資部門既是探路先鋒和突擊隊(duì)，要發(fā)現(xiàn)市場上的新機(jī)會、去提前建立認(rèn)識，另一方面也是后方的防御性武器。

我們的使命是探索騰訊未來可能性，所以不會把自己限定在某一個邊界里，說我一定是為騰訊目前的某個業(yè)務(wù)、某個戰(zhàn)略服務(wù)?；蛘唑v訊現(xiàn)在的股價(jià)跌了，所以我就少投一點(diǎn)，下半年形勢不同了，又轉(zhuǎn)變策略。這不是我們運(yùn)作的方式。同時，我們也不是一個只顧掙錢、只看財(cái)務(wù)回報(bào)的團(tuán)隊(duì)。這都是對我們的過于簡單化的認(rèn)知。

Q：你們怎么定義一個投資是不是成功？

A：經(jīng)濟(jì)利益的回報(bào)當(dāng)然是一個重要的標(biāo)準(zhǔn)，畢竟我們做的是投資而不是公益。如果其中能夠跟騰訊業(yè)務(wù)產(chǎn)生戰(zhàn)略的協(xié)同，就是錦上添花了。

同時，我們會從不同維度衡量一家公司的價(jià)值，包括就業(yè)，包括對民眾生活的改善、便利性的提高，這都是巨大的價(jià)值。如果一家公司不是非常賺錢，但是承擔(dān)了很大的社會責(zé)任，我們也高度認(rèn)可。

Q：未來我們會看到騰訊在投資上出現(xiàn)什么變化？

A：未來會有不同的投資渠道、投資產(chǎn)品的出現(xiàn)。比如現(xiàn)在有很多被投公司都上市了，我們面臨如何在二級市場上更積極的管理投資組合的新議題。另外，我們會始終保持對前沿技術(shù)和模式的探索并一直在思考如何進(jìn)入這些領(lǐng)域，也許它看起來跟我們目前的業(yè)務(wù)離得略遠(yuǎn)，有的可能十年、二十年以后才會產(chǎn)生價(jià)值。但作為一個前瞻性的團(tuán)隊(duì)，我們不做這樣的事情，誰來做？

Q：未來的投資計(jì)劃、投資節(jié)奏是什么？

A：我們會按既定領(lǐng)域繼續(xù)投資，同時也兼顧市場節(jié)奏。

Q：外界對騰訊投資有很多分析和批評，你最想解釋的是什么？

A：希望大家不要把投資看得非黑即白，如何投資包含了我們對很多領(lǐng)域和業(yè)務(wù)的探索，也許這個探索在很多年以后被說不好，那也沒關(guān)系，但是現(xiàn)在對投資進(jìn)行簡單的對還是不對的評價(jià)，太早了。

我覺得最好描述可能是多年以后，用一本很厚的回憶錄把騰訊或者騰訊投資部的故事都記錄下來。這是還原歷史最真實(shí)的方式，過多的評論對于歷史是一種掩蓋。