動輒10倍溢價收購，演繹瘋狂并購潮……一年前，上市公司蜂擁搶灘手游市場的情景，不少投資者仍歷歷在目，手游題材在一級市場帶來巨大造富效應(yīng)的同時，也在二級市場演繹出股價大漲的瘋狂。

兩大巨頭手游業(yè)績平庸 并購游戲資產(chǎn)“不給力”

然而，好景不長在。記者注意到，當(dāng)2014年中報落幕時，回首曾風(fēng)光無限的手游公司，他們交出答卷并不能令市場滿意，甚至有分析人士用“平庸”來形容。

兩大巨頭手游業(yè)績平庸

去年手游概念在資本市場嶄露頭角時，有關(guān)手游題材的任何風(fēng)吹草動，都能引發(fā)市場無限遐想和資金的瘋狂炒作。

然而，作為游戲行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，最受資金追捧的兩只游戲股——中青寶(300052，SZ)和掌趣科技(300315，SZ)，今年上半年業(yè)績平平，其曾經(jīng)大力擴(kuò)展的手游業(yè)務(wù)并未展現(xiàn)出優(yōu)異的增長態(tài)勢。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上半年手游概念股中凈利潤增長超100%的公司有4家，分別是天舟文化(300148，SZ)、掌趣科技、中弘股份(000979，SZ)和七喜控股(002027，SZ)，增長率分別達(dá)到201.76%、145.35%、133.27%以及103.22%。

掌趣科技上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比增長145.35%，成績看似優(yōu)異，但是單看其手游業(yè)務(wù)，去年公司大手筆收購的玩蟹科技和上游信息，并未有出彩的表現(xiàn)。公司中報顯示，半年報新納入合并范圍的子公司玩蟹科技和上游信息，上半年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2463.97萬元和1720.35萬元，占掌趣科技上半年凈利潤的37.89%。值得注意的是，這兩家公司2014年的業(yè)績承諾分別為1.6億元和1.25億元，雖然還有半年時間，但從目前情況來看，完成全年業(yè)績承諾有較大壓力。

另一游戲巨頭中青寶，今年上半年營收2億元，同比增長80%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1910萬元，同比增長9%。

記者注意到，今年4月，中青寶收購手游企業(yè)上海美峰數(shù)碼科技有限公司49%股權(quán)，后者上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于中青寶的凈利潤為211萬元，而根據(jù)中青寶2013年年報，美峰數(shù)碼在2013年四季度的凈利潤高達(dá)1845萬元，下滑十分明顯。

并購游戲資產(chǎn)“不給力”

從以傳統(tǒng)電信增值業(yè)務(wù)為主逐漸轉(zhuǎn)型到手游為主，北緯通信(002148，SZ)可謂A股市場轉(zhuǎn)型最成功的案例之一，目前公司手游收入占主營收入比例已從2012年的36.89%提升至46.63%，手游已經(jīng)超越電信增值業(yè)務(wù)，成為其最主要的收入來源。然而今年上半年，北緯通信卻遭遇凈利潤大幅下滑，原因就是手游業(yè)務(wù)不給力。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，北緯通信實(shí)現(xiàn)凈利潤1564萬元，同比下降37.31%。公司在公告中指出，上半年，占公司主營業(yè)務(wù)收入六成以上的手機(jī)游戲、手機(jī)視頻業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，其中視頻業(yè)務(wù)增長較好，但手機(jī)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入大幅低于預(yù)期，收入較上年同期下降6.72%。

記者發(fā)現(xiàn)，北緯通信子公司和主要參股公司里面，主要產(chǎn)品或服務(wù)為游戲軟件開發(fā)的公司，多數(shù)業(yè)績處于虧損狀態(tài)，其中，酷游科技和鼎娛科技上半年虧損額均在100萬元以上。

無獨(dú)有偶。去年溢價約27倍，以12億元“天價”收購手游公司天津殼木的神州泰岳(300002，SZ)，曾引起資本市場的瘋狂追逐。一年之后，神州泰岳中報卻顯示，當(dāng)初的巨資收購并沒有換來預(yù)期中的業(yè)績回報。今年上半年，神州泰岳實(shí)現(xiàn)凈利潤2.2億元，同比下降18.15%，其中，收購的天津殼木二季度單季度貢獻(xiàn)凈利潤1758.4萬元，而2013年上半年，天津殼木實(shí)現(xiàn)凈利潤3363.03萬元。

只是資本運(yùn)作方式?

不過，手游市場的企業(yè)并非乏善可陳。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，也有為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)能給上市公司帶來盈利增長。

影視巨鱷華誼兄弟(300027，SZ)去年以6.7億元控股銀漢科技。今年上半年，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)凈利潤4.17億元，同比增長3.55%，而剛剛于5月17日納入合并范圍的銀漢科技，在報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7496.32萬元，凈利潤達(dá)到3374.86萬元。宏源證券指出，銀漢科技并表后實(shí)現(xiàn)利潤約0.34億元，旗下的《時空獵人》和《神魔世界》2款游戲產(chǎn)品表現(xiàn)強(qiáng)勁，全年流水有望沖擊20億元，未來“影游互動”效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，將進(jìn)一步提升公司的綜合競爭力。

此外，天舟文化于2013年8月斥資12.54億元完成對神奇時代100%股權(quán)的收購。2014年中報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元;凈利潤2481.83萬元，同比增長201.76%;其中，5~6月新增手游業(yè)務(wù)營收2753.5萬元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利1519.48萬元，占天舟文化上半年凈利的61.22%。

今年以來，手游并購潮雖不似去年那般火爆，但仍不乏收購案例。5月23日，巨龍管業(yè)(002619，SZ)擬以30億元對價并購手游公司艾格拉斯;6月16日，光線傳媒(300251，SZ)擬投資約3.85億元控股動漫公司藍(lán)弧文化及手游公司熱鋒網(wǎng)絡(luò)。

東方花旗投資銀行部TMT行業(yè)團(tuán)隊主管張亞波指出，游戲是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中唯一一個盈利成規(guī)模、模式為大家認(rèn)可的行業(yè)，越來越多的傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)的過程中，發(fā)現(xiàn)游戲具有較強(qiáng)的盈利能力，現(xiàn)金流情況良好，所以收購意愿強(qiáng)烈。

然而，對上市公司而言，進(jìn)軍手游公司能夠真的帶來業(yè)績增量，抑或只是一種資本運(yùn)作方式?只有業(yè)績報表說了算。