在我家附近，有一新開(kāi)的烤鴨店，有一次我路過(guò)那兒，發(fā)現(xiàn)基本沒(méi)啥人，等買(mǎi)包煙的功夫，門(mén)口突然排起了一字長(zhǎng)龍，后來(lái)過(guò)了幾天，這家烤鴨店被查封了，說(shuō)是食品安全問(wèn)題，鴨都是用的死鴨，再用各種添加劑讓人感覺(jué)很香，很好吃。

這個(gè)現(xiàn)實(shí)中發(fā)生的故事，正在A(yíng)股瘋狂的上演，從去年年初開(kāi)始，排隊(duì)就沒(méi)有停止過(guò)。

9月1日晚間，網(wǎng)絡(luò)審計(jì)與監(jiān)管解決方案提供商任子行發(fā)布公告，公司擬以6.03億元的價(jià)格收購(gòu)游戲研發(fā)和運(yùn)營(yíng)商唐人數(shù)碼。

據(jù)老友記不完全統(tǒng)計(jì)，這是今年資本市場(chǎng)第17次有關(guān)游戲的并購(gòu)案。而今年8月下旬中技控股更是以一紙9.6億美元合約收購(gòu)點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)，創(chuàng)造了中國(guó)國(guó)內(nèi)最大的游戲并購(gòu)案，一舉將去年梅花傘并購(gòu)游族的38億元紀(jì)錄大幅超越。

有數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)涉及游戲的并購(gòu)資金已經(jīng)達(dá)到196億元，超越去年全年的194.69億元。

我一位做手游的朋友曾告訴過(guò)我，有一家公司在去年年底的時(shí)候和他們做了初步的洽談，談的內(nèi)容很簡(jiǎn)單粗暴，只要拿出產(chǎn)品，燒一筆錢(qián)在半年內(nèi)把成績(jī)沖上去，不要太難看，他們就收，至于后面的對(duì)賭什么的，就是走走形式。而且收購(gòu)的價(jià)格不會(huì)太低，太低了，二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)不會(huì)太明顯。

后來(lái)，此事沒(méi)有成型，因?yàn)槲夷俏慌笥延X(jué)得風(fēng)險(xiǎn)太大，畢竟這種東西只能是以口頭協(xié)議的形式存在。

烤鴨真的很香

國(guó)內(nèi)的A股公司熱衷于并購(gòu)始于去年年初的那波手游熱，銀漢、玩蟹這些一線(xiàn)的廠(chǎng)商，再到美峰、方寸這些二線(xiàn)廠(chǎng)商，基本都以超10倍的溢價(jià)被各大公司收入囊中，而這些公司的股價(jià)在停牌結(jié)束后也得到了質(zhì)的飛躍。

以剛剛收購(gòu)唐人數(shù)碼的任子行為例，其在收購(gòu)前的最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)為18.19元/股，在宣布收購(gòu)信息后，經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)漲停板后達(dá)到了24.28元/股，以1.13億股本計(jì)算，單是市值的增幅就超過(guò)了6.03億元。

一位證?公司的分析師向老友記表示，按照以往的慣例，3個(gè)漲停板肯定封不住，還會(huì)接著漲停。

而根據(jù)任子行的公告顯示，任子行此次定增價(jià)格為18.12元/股，發(fā)行數(shù)量為2152.32萬(wàn)股，唐人數(shù)碼股東丁偉國(guó)、蔣利琴、劉泉、朱瑤將分別獲得882.45萬(wàn)股、839.4萬(wàn)股、215.23萬(wàn)股、215.23萬(wàn)股。同時(shí)，公司擬采用鎖價(jià)方式，按照18.12元/股的發(fā)行價(jià)格，向華信行投資、龍象之本、楊敏、水向東、周益斌等5名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行約1108.44萬(wàn)股，募集配套資金約2.01億元，全部用于支付此次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

從這份公告以及目前的股價(jià)表現(xiàn)當(dāng)中我們可以看到，任子行的股東們沒(méi)有掏出一分錢(qián)，便完成了收購(gòu)案，同時(shí)雖然自己的股本被稀釋?zhuān)枪蓛r(jià)的上揚(yáng)完全掩蓋了這一方面，股票的總體價(jià)值將遠(yuǎn)超于此前所持有的價(jià)值。

類(lèi)似這樣的戲碼并不少見(jiàn)，國(guó)內(nèi)的游戲并購(gòu)基本都是以這樣的方式正在上演。

比如前紀(jì)錄保持著游族，在38.67億元收購(gòu)案發(fā)生時(shí)，以收購(gòu)價(jià)計(jì)算游族的創(chuàng)始人林奇(微博)的身價(jià)為20億元，但由于收購(gòu)?fù)瑯邮且远ㄔ鐾瓿?，因此一度媒體報(bào)道林奇所持有的游族網(wǎng)絡(luò)股票在二級(jí)市場(chǎng)換算達(dá)到60億元。

股票市值可以看到完成了3倍的增長(zhǎng)，而對(duì)于原先的股東而言同樣如此。

為什么這么香？

很顯然，游戲這個(gè)產(chǎn)業(yè)真的很香，為什么這么香?

因?yàn)樾碌囊徊ㄖ赂粔?mèng)正在襲來(lái)，當(dāng)年的端游造就了一批的富翁，陳天橋、丁磊都曾靠著游戲坐上中國(guó)首富的位置。而手游的發(fā)展是又一次奠定行業(yè)格局的機(jī)會(huì)。

去年全年，手游市場(chǎng)的規(guī)模超過(guò)的100億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，而今年這個(gè)數(shù)字有望再翻倍超過(guò)200億元。以2003年《傳奇》的誕生為節(jié)點(diǎn)，端游達(dá)到200億的市場(chǎng)規(guī)模用了整整6年時(shí)間，直到2009年才達(dá)到233億元。新一波的游戲熱潮的確很香，但是可惜的是，這里面注入了太多的添加劑。

第一道添加劑：致幻劑

游戲產(chǎn)業(yè)有著太多的不確定性，往往很多游戲公司都是靠著一款產(chǎn)品打天下，而后續(xù)之作乏力，否則九城也不會(huì)在失去魔獸世界的**權(quán)之后一落千丈，而盛大、暢游等亦是在啃老。但，很多時(shí)候我們總會(huì)認(rèn)為一個(gè)公司能夠源源不斷的推出好的產(chǎn)品，可惜往往事實(shí)是血淋淋的教訓(xùn)。

第二道添加劑：興奮劑

頁(yè)游、手游都有一個(gè)共同點(diǎn)，生命周期短，這是行業(yè)里的共識(shí)，與端游相比，頁(yè)游、手游的投入、研發(fā)時(shí)間、技術(shù)門(mén)檻等都要小的多，給了很多創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入的機(jī)會(huì)。但凡事有利有弊，生命周期短說(shuō)的就是可玩性低，一款手游的平均生命不足一年，一個(gè)玩家在一款手游中最多投入一年的時(shí)間。這跟興奮劑一樣，是短暫的，因此我們常?？梢钥吹揭豢畈诲e(cuò)游戲在發(fā)行后可以在推廣等做到位后，短時(shí)間內(nèi)數(shù)據(jù)十分漂亮，但之后開(kāi)始迅速下滑。要不是中國(guó)龐大的移聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)做備書(shū)，數(shù)據(jù)更加難看。

這兩味添加劑下，游戲的確初吃很香，但添加劑是有毒的。

以被中青寶收購(gòu)的美峰數(shù)碼、蘇摩科技來(lái)看，其2013年四季度的凈利潤(rùn)分別為1845萬(wàn)元、700萬(wàn)元，但是在中青寶2014年的半年報(bào)當(dāng)中，這兩家公司的業(yè)績(jī)變裝為凈利潤(rùn)211萬(wàn)元、294萬(wàn)元。而根據(jù)當(dāng)初的對(duì)賭協(xié)議2014年應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為8000萬(wàn)元、4000萬(wàn)元。差距之大難以想象。

同樣的事情在掌趣收購(gòu)的玩蟹科技、上游信息身上也在發(fā)生，這兩家公司上半年只完成了對(duì)賭協(xié)議中全年凈利潤(rùn)的15.4%和13.76%。

此外諸如神奇時(shí)代等一眾被收購(gòu)的游戲公司都不同程度的業(yè)績(jī)?cè)庥鲎冄b，要完成對(duì)賭協(xié)議難度頗大。

排隊(duì)現(xiàn)象怎么發(fā)生的？

這是一個(gè)很有趣的話(huà)題，我要講的排隊(duì)需要分兩個(gè)方面講。

第一個(gè)排隊(duì)是好的游戲資產(chǎn)已經(jīng)不多了，目前整個(gè)A股市場(chǎng)涉及游戲概念的企業(yè)已經(jīng)多達(dá)64家，與2013年初相比整整翻了一倍有余。

這就意味著發(fā)生了多少次的并購(gòu)案，而目前我們來(lái)看游戲市場(chǎng)的行情是一線(xiàn)的手游、頁(yè)游公司基本都在準(zhǔn)備上市，比如去年的博雅互動(dòng)、Forgame、IGG以及今年已經(jīng)上市的樂(lè)逗、放出上市消息的藍(lán)港、放棄上市重整后待發(fā)的觸控，一直被上市傳聞纏身的樂(lè)動(dòng)等等。

一線(xiàn)的公司，除了被收購(gòu)的基本都在謀劃上市，雖然端游公司在密謀退市，但那是已經(jīng)玩夠了，而新型的公司無(wú)論在品牌層面還是在員工層面都需要上市。

那么剩下的只剩一些二線(xiàn)公司，這些公司其實(shí)也已經(jīng)快差不多收完了，你總不至于去收一些剛創(chuàng)業(yè)的公司，而A股市場(chǎng)上的殼公司太多了，由于政策、市場(chǎng)等多種情況，很多當(dāng)年強(qiáng)勢(shì)的公司，現(xiàn)在只剩下一個(gè)殼的密密麻麻。

這就形成了供不應(yīng)求的情況，雖然明知有毒，但股價(jià)上去了，估值上去了，而且你不吃就是餓死，吃下了這個(gè)毒烤鴨至少短期內(nèi)不會(huì)有影響，等到有影響的時(shí)候或許早就已經(jīng)以套現(xiàn)走人了。

第二個(gè)排隊(duì)是股民的無(wú)腦追捧。

我們家門(mén)口的那家烤鴨店門(mén)口的排隊(duì)是怎么形成的聰明人總會(huì)知道。

而現(xiàn)在的股市情況是，但凡發(fā)生并購(gòu)游戲的事件，無(wú)論基本面如何，漲停都是少不了的。這些錢(qián)是哪里來(lái)的?

我們要知道的是那些投資機(jī)構(gòu)可不傻，最后買(mǎi)單的還是普通股民。

他們?yōu)槭裁促I(mǎi)單，因?yàn)槟憧矗敲炊嗳嗽谂抨?duì)買(mǎi)那個(gè)東西，那個(gè)東西肯定是好的，我也要去買(mǎi)。

這讓我想到一個(gè)故事。有幾個(gè)人做了個(gè)實(shí)驗(yàn)，一起在路邊仰頭看著天空，旁邊的人看見(jiàn)他們看天，于是也抬頭看天。一群人一起看,其實(shí)天上什么都沒(méi)有～而那幾個(gè)做實(shí)驗(yàn)的人早就走了，后面陸續(xù)的有人走了，但總會(huì)有人跟上接著，直到黑夜的降臨，所有人才發(fā)現(xiàn)，浪費(fèi)了這么多時(shí)間，啥也沒(méi)看到。

放心吧，總有接盤(pán)俠的出現(xiàn)，但是黑夜已經(jīng)不遠(yuǎn)了，總會(huì)有所有人都走光的那個(gè)時(shí)刻，但愿你不是那個(gè)最后走的人。