從行業(yè)分布上來(lái)看，原本在美國(guó)上市的中國(guó)游戲公司“私有化”情況普遍，其中包括盛大游戲、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)手游、淘米網(wǎng)絡(luò)、空中網(wǎng)和創(chuàng)夢(mèng)天地等主營(yíng)業(yè)務(wù)為游戲的公司，還包括人人公司和久邦數(shù)碼等具有游戲業(yè)務(wù)的公司。

有業(yè)內(nèi)人士分析，上述游戲公司“私有化”主要是因?yàn)槊拦蓪?duì)中國(guó)游戲公司的市值低估，而深層次原因則是東西方游戲產(chǎn)品的文化背景、創(chuàng)新性、操作習(xí)慣等差異較大，投資者未必能充分理解這些公司。

值得注意的是，隨著游戲大佬的回歸，A股或再次掀起一股借殼潮。

游戲業(yè)頻現(xiàn)

百億級(jí)借殼、并購(gòu)案

在游戲公司中，巨人網(wǎng)絡(luò)可以說(shuō)已經(jīng)成為私有化并借殼回歸A股的典型事例。

據(jù)了解，巨人網(wǎng)絡(luò)前年底啟動(dòng)私有化，于去年7月份完成。而在巨人網(wǎng)絡(luò)宣布私有化的3個(gè)月后盛大游戲也做出從美股退市的決定。

中投顧問(wèn)文化行業(yè)研究員蔡靈向記者分析：“美股游戲公司紛紛私有化的原因主要是，其一，它們?cè)诿拦墒袌?chǎng)中價(jià)值受到低估，與此同時(shí)中國(guó)A股市場(chǎng)中的游戲類上市公司的估值較高，許多美股游戲公司都想轉(zhuǎn)板A股市場(chǎng);其二，一些美股游戲公司希望卸掉財(cái)報(bào)披露壓力，將更多精力放在經(jīng)營(yíng)上。有部分私有化的美股游戲公司將獲得會(huì)在A股上市。”

今年10月份，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪的消息傳出。而巨人網(wǎng)絡(luò)高管此前在接受媒體采訪時(shí)曾表示，1000億元人民幣是巨人網(wǎng)絡(luò)的估值底線。不過(guò)，最終巨人網(wǎng)絡(luò)借殼作價(jià)約為131億元人民幣，這個(gè)估值離其1000億元的上市目標(biāo)相差仍然較遠(yuǎn)。有業(yè)內(nèi)人士指出，以眼下手游的市場(chǎng)行情看，其PE值已經(jīng)不像去年那樣動(dòng)輒幾十倍、甚至上百倍，目前十幾倍的PE值比較正常。

雖然估值沒(méi)有達(dá)到巨人網(wǎng)絡(luò)的預(yù)期，但是，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，世紀(jì)游輪的股價(jià)在11月11日復(fù)牌后便一直持續(xù)一字漲停，截至12月3日，公司股價(jià)最后報(bào)收159.98元/股，已經(jīng)連續(xù)17個(gè)交易日一字漲停，而這種漲停要持續(xù)到何時(shí)還未可知。作為巨人網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制人，史玉柱間接持有世紀(jì)游輪1.53億股左右，按照最新的股價(jià)，其已經(jīng)浮盈近200億元。

除巨人網(wǎng)絡(luò)外，曾經(jīng)的游戲鼻祖盛大游戲在私有化之后也曾傳出借殼中銀絨業(yè)的消息。

記者了解，中銀絨業(yè)的大股東中絨集團(tuán)于2014年9月份參與并逐步主導(dǎo)盛大游戲私有化交易事項(xiàng)。根據(jù)盛大游戲私有化19億美元的估值計(jì)算，公司估值大約在122億元人民幣左右。一旦盛大游戲在A股上市，很有可能延續(xù)巨人網(wǎng)絡(luò)的“妖股”走勢(shì)。

蔡靈表示，“盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)等都通過(guò)借殼方式上市主要是因?yàn)榻铓ど鲜械膶徟芷谳^短，審核標(biāo)準(zhǔn)較為寬松”。

不過(guò)，中銀絨業(yè)的一紙公告給盛大游戲的A股回歸打了個(gè)問(wèn)號(hào)。

據(jù)中銀絨業(yè)12月2日公告稱，財(cái)團(tuán)正在與法律，財(cái)務(wù)顧問(wèn)分析和研究美國(guó)上市的中概股公司私有化退市后重新在A股上市的法律要求、程序、障礙、可能的時(shí)間表以及成本和風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，公司稱，考慮到在A股重新上市的復(fù)雜性以及取得相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的不確定性，私有化財(cái)團(tuán)尚未就盛大游戲重新上市達(dá)成確定的計(jì)劃。

除巨人網(wǎng)絡(luò)和盛大游戲外，完美世界也因估值僅有10億美元而宣告私有化退出美股。近期，更是有消息稱，完美世界以12億元入股百度文學(xué)。有分析人士認(rèn)為，一旦該收購(gòu)屬實(shí)，將為完美世界回歸A股加碼。不過(guò)，兩家公司皆未對(duì)此作出回應(yīng)。

從上述可見(jiàn)，巨人網(wǎng)絡(luò)和盛大游戲的估值皆在百億元層次，而一旦完美世界回歸A股，估值上百億元也不是不可能的事情。

“因?yàn)楫?dāng)前我國(guó)游戲市場(chǎng)仍處于快速發(fā)展階段，雖然在資本市場(chǎng)上游戲概念的熱度已經(jīng)逐漸降溫，但是余溫尚存。而且隨著游戲市場(chǎng)不斷成熟，游戲衍生品快速發(fā)展，以及游戲與其他文化細(xì)分行業(yè)融合度的提高，游戲概念或迎來(lái)第二輪熱炒。”蔡靈如是說(shuō)。

除了回歸A股的游戲大佬掀起借殼熱議外，國(guó)內(nèi)的游戲行業(yè)也展開(kāi)了不同程度的并購(gòu)潮，其中，不乏金額超百億元的并購(gòu)項(xiàng)目。如近日傳出消息顯示，世紀(jì)華通擬134.6億元收購(gòu)中手游移動(dòng)科技和點(diǎn)點(diǎn)開(kāi)。

公告顯示，世紀(jì)華通擬收購(gòu)中手游移動(dòng)科技100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為65.24億元、點(diǎn)點(diǎn)開(kāi)曼與點(diǎn)點(diǎn)北京100%股權(quán)，前者作價(jià)68.39億元，后者為1億元。公司將以11.45元/股發(fā)行4.77億股，并支付現(xiàn)金，收購(gòu)上述公司。

世紀(jì)華通的此次收購(gòu)可以說(shuō)是大手筆，遠(yuǎn)超今年2月份的掌趣43億元收購(gòu)三家游戲公司的規(guī)模。

另?yè)?jù)CNG中新游戲研究數(shù)據(jù)顯示，2015年1月份至10月份，有8家游戲公司上市，另有12家游戲公司進(jìn)行并購(gòu)與投融資。

中投顧問(wèn)文化行業(yè)研究員蔡靈認(rèn)為2015年游戲行業(yè)掀起“并購(gòu)潮”的原因主要有三點(diǎn)，其表示：“其一，游戲企業(yè)能夠?yàn)樯鲜衅髽I(yè)帶來(lái)較為可觀的現(xiàn)金流，提振上市公司業(yè)績(jī);其二，游戲概念在資本市場(chǎng)熱度較高，收購(gòu)游戲企業(yè)有利于上市公司股價(jià)的提升;其三，一些上市公司欲發(fā)展游戲業(yè)務(wù)，與主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。”

收購(gòu)游戲資產(chǎn)

需小心侵權(quán)地雷

不過(guò)，值得關(guān)注的是，雖然涉及游戲行業(yè)的并購(gòu)、借殼案在當(dāng)下的資本市場(chǎng)備受追捧，但投資者仍需小心其中的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，已經(jīng)有不少失敗案例出現(xiàn)。

11月29日晚間，友利控股公告終止收購(gòu)北京中清龍圖網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱：中清龍圖)，理由是后者正處在其**發(fā)行及運(yùn)營(yíng)的主要產(chǎn)品《刀塔傳奇》的訴訟問(wèn)題當(dāng)中，而這可能對(duì)其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生一定影響，并增加此次重大資產(chǎn)重組審核和實(shí)施的不確定性。這也意味著籌劃逾一年的中清龍圖借殼事項(xiàng)以失敗告終。隨后，復(fù)牌的友利控股連續(xù)兩天遭遇跌停。

據(jù)了解，今年3月份，暴雪娛樂(lè)在中國(guó)臺(tái)北提起訴訟，稱《刀塔傳奇》涉嫌違反著作權(quán)法及商標(biāo)法;5月份，威爾烏集團(tuán)也因《刀塔傳奇》擅自使用“刀塔”游戲的名稱、商標(biāo)和人物形象，將中清龍圖及莉莉絲公司訴至北京，并提出數(shù)千萬(wàn)索賠。

除了友利控股外，近年來(lái)已有多家上市公司因并購(gòu)或借殼對(duì)象涉嫌游戲侵權(quán)而被起訴，其中以盛大游戲的起訴最具代表性。

從公開(kāi)資料可知，2013年10月份，盛大游戲向上海市第二中級(jí)人民法院起訴世紀(jì)華通擬收購(gòu)的無(wú)錫七酷;11月份，盛大游戲以順榮股份擬收購(gòu)標(biāo)的37wan運(yùn)營(yíng)的《烈火戰(zhàn)神》存在仿冒糾紛為由提起訴訟;2014年1月16日，盛大游戲在起訴多家公司侵權(quán)《熱血傳奇》案上，追加昆侖萬(wàn)維等為被告，2014年4月份，盛大游戲舉報(bào)鳳凰傳媒擬收購(gòu)的江蘇易樂(lè)網(wǎng)絡(luò)、上海都玩研發(fā)及運(yùn)營(yíng)的多款網(wǎng)絡(luò)游戲涉嫌抄襲《熱血傳奇》。今年10月份，盛大游戲舉報(bào)廣州創(chuàng)思，攔截德力股份重組。

除了涉嫌游戲侵權(quán)而被起訴導(dǎo)致并購(gòu)或借殼無(wú)法實(shí)施的案例外，也有其它原因?qū)е虏①?gòu)失敗的案例。

11月19日，游久游戲發(fā)布公告稱，此前公司正在積極謀劃的收購(gòu)盛月網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)事項(xiàng)以及海外資產(chǎn)事項(xiàng)，由于涉及海外上市主體的標(biāo)的公司受不同法律法規(guī)限制，以及審計(jì)、評(píng)估等工作時(shí)間上的不契合性，交易雙方無(wú)法在相關(guān)規(guī)定的時(shí)限內(nèi)就交易方案、交易條款等事宜達(dá)成一致，游久游戲即將啟動(dòng)復(fù)牌。

此前，游久游戲CEO劉亮曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，目前海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的估值僅為國(guó)內(nèi)兩成，可以揣測(cè)未來(lái)海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的將是其最有可能繼續(xù)收入囊中的目標(biāo)。